鋼材：現貨下調，期貨反彈，價差有所修復

昨日日盤黑色品種普遍上漲，螺紋1810合約漲1.23%，熱軋1810合約漲1.09%。現貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價維持在3550元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4116元/噸，較上一交易日價格下跌21元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4178元/噸，較上一交易日價格上漲8元/噸。

觀點：隨著中央重提“持續擴大內需”以及政策的邊際調整，有聲音認為房地產投資將重新成為穩增長的抓手。住建部近日約談部分地方政府負責人，再次強調調控目標不動搖、力度不放松，已經表明了中央的態度。未來有效投資的重點除了重大基礎設施之外，預計會向科技創新領域傾斜，對鋼材需求增量不大�？紤]到近期期貨貼水較大，盤面弱勢震蕩，上漲下跌皆缺乏動力，料未來或呈現抵抗式下跌走勢。

策略：建議觀望，短線投資者把握主力合約拋空機會。

風險：鋼廠減停不及預期、下游需求轉好、貿易摩擦再起。

鐵礦：鋼廠開工上升利多原料

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于470元/噸，與較前一日持平。京唐港61.5%澳洲粉礦報470元/噸，較上一日下跌5元/噸�，F貨市場報價活躍，交投較好。

觀點：據mysteel數據顯示，4月中旬開始，山西部分因大氣污染防范措施下停產的高爐，現已全面恢復生產，5月中旬以來，山西省高爐開工率達到95%以上。鋼廠廠內庫存短期銷售壓力不大，但受制于需求不佳，價格會進入下調通道。我們預計隨著鋼廠下調現貨價格，鋼材貼水得以修復，鋼廠利潤回落。在此之前，高爐開工率保持高位，利多鐵礦�？傮w來看建議短期震蕩行情對待，待鋼廠利潤回落、鋼材貼水修復之際擇機拋空。

策略：震蕩行情對待，等待拋空機會。

風險：鋼材消費大幅好轉

焦炭、焦煤：焦炭現貨保持強勢，期價易漲難跌

昨日日盤煤焦主力1809合約小幅上漲，焦煤主力1809合約收盤漲1.02%，焦炭主力1809 合約收盤漲0.68%，夜盤焦煤焦炭跟隨螺紋繼續反彈�，F貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持1950元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1775元/噸。澳洲中揮發焦煤價格微漲0.25美元至182.75美元/噸，折算成人民幣1394元/噸。

觀點：本周鋼材社會庫存下降速度依然較快，加上環保方面有利好消息：唐山地區預計天氣將出現污染，要求補發鋼廠燒結機全部停產，其他鋼廠燒結機限產50%，昨日螺紋鋼期價止跌回升，并帶動煤焦期貨反彈。目前獨立焦化企業利潤有所回升，開工率小幅上升，煉焦煤銷售有所轉好，庫存下降。目前獨立焦化企業普遍心態較好，后期焦炭價格可能繼續上漲。預計焦炭焦煤1809合約或維持上升趨勢，建議投資者可繼續持有多單，由于焦炭焦煤現貨上漲滯后，仍可作為黑色系多頭配置。

策略：可將焦炭焦煤1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面，買焦炭拋焦煤1809合約可減倉持有。

風險：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠復產前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加。