鋼材：供需預期轉差，短期面臨回調

昨日日盤黑色品種漲跌互現，螺紋1810合約跌1.16%。熱軋1810合約跌1.18%。現貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價漲30元/噸至3640元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4133元/噸，較前日價格跌7元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4240元/噸，較前日價格上漲5元/噸。

觀點：鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議定于2018年5月22日至6月15日組織8個抽查組分赴21個省區市開展鋼鐵行業化解過剩產能、防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查。此項檢查有望在短期及情緒上提振市場，但我們認為隨著供給測改革持續深入，政策對盤面影響正逐漸鈍化，中長期來看，隨著信用收縮，房地產開發到位資金持續下滑，施工有望繼續回落。總體來看，鋼材供應回升，需求回落，利潤高企，廠庫有望重新累積庫存，鋼價開啟震蕩下行之路。

策略：建議觀望，套利：多熱卷空螺紋1810策略。

風險：鋼廠減停不及預期、下游需求轉好、貿易摩擦再起。

鐵礦：維持弱勢，跟隨鋼價下跌

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于465元/噸，下跌2.72%。京唐港61.5%澳洲粉礦報465元/噸，較上一日跌8元/噸。遠期現貨市場商家出貨積極性一般，現貨市場小幅下挫，成交活躍度一般。

觀點：中鋼協公布會員企業5月上旬粗鋼產量，日均產量194.33萬噸，再創歷史新高，旬環比增1.74%；截至5月上旬末，鋼企鋼材庫存1361萬噸，旬環比增9.4%。高利潤刺激下，鋼廠產量屢創新高，港口鐵礦疏港隨之增加，上周日均疏港量達280萬噸，略高于平均采購水平，表明鋼廠采購穩中有增，短期利好原料。但中長期看，地產銷售持續低迷，開工施工轉弱，鐵礦庫存仍在高位徘徊，難以走出獨立行情，價格有望跟隨下游需求及螺紋價格下行。

策略：多鐵礦焦炭空螺紋跨品種套利策略。

風險：鋼材消費大幅好轉

焦炭、焦煤：煤焦回調后可適當增持多單

昨日日盤煤焦主力1809合約有所調整，焦煤主力1809合約收盤漲0.16%，焦炭主力1809 合約收盤跌1.34%，夜盤焦炭焦煤小幅上漲，焦煤有所轉強。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格上漲50元/噸至2100元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1825元/噸。澳洲中揮發焦煤價格上漲1.25至184.25美元/噸，折算成人民幣1405元/噸。

觀點：本周鋼材成交有所下滑，鋼材價格小幅下跌，由于螺紋鋼期貨貼水幅度超過450元/噸，因此不具備大幅下跌空間。焦炭現貨價格大幅上漲后焦化企業信心不減。近期獨立焦化企業煉焦煤的庫存略有下降，對中低硫煉焦煤采購積極性處于高位，后期煉焦煤價格也將繼續上漲。焦煤焦炭1809合約回調后不具備持續回落基礎，建議投資者可逢低增持多單，由于后期焦炭焦煤現貨將繼續上漲，焦炭仍可作為黑色系多頭配置。

策略：可將焦炭1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面，買焦炭拋焦煤1809合約可減倉持有，焦炭買1809合約拋1901合約套利暫時觀望。

風險：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加。