月報摘要

 1、行情回顧：5月份黑色板塊走勢分化，煤焦期貨一度大幅上漲，而鋼材及鐵礦小幅沖高后便步入調整。鋼廠維持高利潤，連續9周每周均有高爐復產，煤焦需求不斷上升。4月中旬以來焦炭現貨累計上漲350元/噸，獨立焦化企業利潤升至200元/噸以上。短期之內因徐州地區焦化企業悶爐，焦炭產量或維持同比下降，焦炭仍處于供給偏緊格局。不過后期徐州地區焦化企業復產可能導致市場樂觀情緒轉向，值得注意的是，目前港口焦炭庫存高企，貿易商隨時可能大舉拋貨，引發市場調整。5月中上旬在現貨上漲支撐下焦炭焦煤1809合約繼續大幅上漲，5月下旬發改委管控煤價則引發焦炭焦煤期價大幅下跌，預計在大幅沖高回落后焦炭焦煤1809合約或進入高位窄幅波動格局。

2、后市展望：經歷了5月份的“過山車”走勢后6月份焦炭焦煤期貨波動幅度或大幅收窄。南方地區進入黃梅雨季，北方地區氣溫升至年內最高水平，天氣因素對鋼材需求有抑制作用。4-5月份建材成交好于往年，螺紋鋼社會庫存下降幅度超往年同期水平，一季度被延后的需求在二季度集中釋放。因此，從同比角度來看，今年6月份鋼材需求并不會太差。煤焦現貨價格補漲后焦化企業開工率再度升至高位，后期環保將成為影響焦化開工的最重要因素。預計6月份焦炭現貨價格繼續上漲難度將明顯加大。不過由于焦炭1809合約已經貼水現貨150元/噸左右，焦煤1809合約也處于貼水狀態，提前反應了可能發生的供需變化，因此做空需繼續等待。

3、6月策略：1、建議在高位區間內對焦炭焦煤1809合約進行高拋低吸操作。2、買焦炭拋焦煤1809合約套利組合減倉持有。3、考慮到下個取暖季可能鋼廠繼續執行限產，因此焦炭、焦煤1809合約后期可能強于1901合約，可把握買9拋1機會。

4、風險點：房地產市場下滑超預期，鋼廠對煤焦采購積極性不及預期，焦化企業環保限產力度不及預期，蒙古煉焦煤進口量超預期。