鋼材：環保紅利

昨日日盤黑色品種漲跌互現，螺紋1810合約漲0.84%。熱軋1810合約漲1.03%。現貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價3680元/噸，較前一交易日上漲50元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4141元/噸，較前一交易日上漲29元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4240元/噸，較前日價格上漲15元/噸。主流貿易商成交19萬噸。

觀點：隨著環保“回頭看”督查行動漸近尾聲，唐山限產傳聞愈演愈烈，環保重拳，此起彼伏。目前市場主要交易邏輯即為環保限產，唐山一旦執行20天的環保限產，將使得7月份鋼材供給環比收縮超過200萬噸，我們認為在低庫存現狀背景下，若下旬庫存未能有效累積，疊加供應端限產，鋼材多頭可期。據中鋼協最新數據，6月中旬重點鋼企粗鋼日均產量199.06萬噸，旬環比增長0.53%。6月中旬末，重點鋼企鋼材庫存量1144.37萬噸，較上一旬末下降6.5%。總體來看，鋼材市場庫存水平相對健康，建議逢低多單短期持有，同時密切關注最新環保政策。

策略：震蕩偏強，逢低短多。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板買1810合約拋1901合約跨期套利，做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：利空與跟漲交織

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于459元/噸，較前一交易日下跌0.54%。京唐港61.5%澳洲粉礦報455元/噸，較前一個交易日上漲2元/噸，唐山66%鐵精粉（干基）報640-650元/噸，較前一個交易日持平。

觀點：鐵礦石市場整體運行穩定，成交持平，海漂貨市場方面，礦山招標PB粉價格繼續微漲。持續發酵的唐山限產傳聞昨日流出文件，燒結機、豎爐、高爐限產50%使得鋼廠減少原料采購，原料承壓。但隨著鋼價大幅上漲，帶動原料小幅跟漲，預計未來環保邏輯下鋼強礦弱局面或將持續，建議繼續逢低做多螺礦比，并密切關注限產執行情況。

策略：區間震蕩。套利方面：做多螺礦比套利。

風險：環保檢查不及預期

焦炭、焦煤：環保限產加劇，雙焦下行壓力較大

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約，焦煤主力1809合約收盤跌0.25%，焦炭主力1809合約收盤跌1.3%；夜盤雙焦小幅震蕩。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2300元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2175元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌2美元至194.25美元/噸，折算成人民幣1537.39元/噸。

觀點：昨日焦市穩中偏弱，主流焦價跌幅在150元/噸，降價后焦企利潤尚可，下游采購積極性不高，煤礦接單情況也逐步轉差。近期環保檢查政策對煤焦供需擾動較多，目前山西太原、長治等地區焦企受環保政策影響限產程度較高。此外，昨日傳出唐山鋼廠停限產計劃，對焦炭消耗水平有一定的沖擊；同時內蒙、徐州地區的逐步復產對焦價也有不利影響。預期此次限產對焦炭現貨偏于利空，但一旦在成材走強，必然帶動焦炭期價上升，需重點關注焦炭基差修復情況。

策略：觀望為主。套利方面，買焦炭1809拋焦煤1809.。

風險：環保限產檢查，鋼廠補庫力度，焦炭基差修復情況。