鋼材：庫存去化，助攻鋼價再上新臺階

昨日日盤黑色品種普遍上漲，螺紋1810合約漲2.5%。熱軋1810合約漲1.8%。現貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價3720元/噸，較前一交易日上漲20元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4186元/噸，較前一交易日上漲33元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4258元/噸，較前日價格上漲18元/噸。主流貿易商成交19萬噸。

觀點：昨日庫存數據顯示終端需求向好。其中，螺紋廠庫減少13.48萬噸，社庫減少9.81萬噸，熱卷廠庫增加2.06萬噸，社庫減少0.7萬噸。近日貿易商成交量亦反映出淡季不淡，消費好于預期。我們在調研中發現工地施工運作良好，工程項目一旦開啟便具有持續性，疊加政府提出擴內需政策，預計終端消費或會持續好于預期。在供給減少，庫存較低的有利條件下，多因素共振，預計短期鋼材維持偏強走勢。需密切關注最新環保執行情況及宏觀環境。

策略：震蕩偏強，逢低短多。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套止盈觀望，繼續做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：亦步亦趨，小幅跟漲

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于466元/噸，較前一交易日上漲0.54%。京唐港61.5%澳洲粉礦報452元/噸，較前一個交易日持平，唐山66%鐵精粉（干基）報645-655元/噸，較前一個交易日持平。

觀點：昨日人民幣再度走上貶值通道，在岸人民幣兌美元收于6.673，抹平近期升幅。國內方面，成材端螺紋鋼、熱卷雙雙創下年內新高，受此帶動，原料鐵礦小幅跟漲。我們認為，在海外供應超預期收縮情況下，鐵礦基本面得到改善，有望繼續在成材帶動下向上爬升，不過需注意環保限產對原料終究是利空，不可期待過大漲幅。操作上，建議謹慎投資者多螺紋空鐵礦，激進投資者單邊做多成材。

策略：區間震蕩。套利方面：繼續做多螺礦比套利。

風險：環保檢查不及預期

焦炭、焦煤：環保預期再升級，雙焦基差或將修復

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約一路高歌，焦煤主力1809合約收盤漲1.85%，焦炭主力1809合約收盤漲2.50%；夜盤雙焦小幅震蕩。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2300元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2175元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌2美元至191.25美元/噸，折算成人民幣1525.07元/噸。

觀點：近日螺紋鋼屢破前高逼近4000點大關，帶動雙焦上漲。昨日焦市偏弱運行，河北邯鄲部分鋼廠開始第三輪100元/噸降價，部分焦企已經接受，累計提降250元/噸，目前焦化廠利潤可觀，普遍以出貨為主，焦化廠焦炭庫存較低。下游需求較弱，采購速度放緩，部分鋼廠有意控制到貨量，市場情緒較為悲觀。此外，山西約談臨汾等未完成空氣質量改善目標的四市，環保預期進一步加強。短期內應警惕環保預期下受螺紋鋼帶動雙焦盤面基差修復。

策略：觀望為主，近期螺紋表現強勁，環保預期進一步加強，重點關注雙焦盤面基差修復情況。套利方面，買焦炭1809拋焦煤1809。

風險：環保限產檢查，鋼廠補庫力度，焦炭基差修復情況。