鋼材：重點城市社庫廠庫雙降

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1810合約與前一日持平。熱軋1810合約跌0.17%。唐山普方坯含稅出廠價3760元/噸，較前一交易日上漲10元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4241元/噸，較前一交易日上漲6元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4265元/噸，較前日價格上漲3元/噸。

觀點：昨日全國重點城市庫存繼續下降，35城螺紋社庫減8.09萬噸，廠庫減9.53萬噸，熱卷社庫減1.52萬噸，廠庫減9.62萬噸，反映終端需求超預期，階段性供小于求局面仍在延續。昨日全國建材成交17萬噸，略少于前一日。模型顯示噸鋼利潤下滑20元至1021元。我們認為在鋼廠出貨較好，終端需求沒有的大幅下降跡象的當下，鋼材低庫存以及部分產品缺規格，強化了上漲預期，預計短期鋼價易漲難跌，需關注徐州地區復產情況。

策略：震蕩偏強。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套逢低介入，逢低做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：價格中樞上移，偏強震蕩

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于475.5元/噸，較前一交易日下跌0.21%。京唐港61.5%澳洲粉礦報475元/噸，較前一個交易日下跌2元/濕噸。

觀點：運價上升及匯率貶值抬高了鐵礦價格中樞，較高的鋼材利潤對鐵礦形成底部支撐。現貨方面成交一般，貿易商詢價較為積極。運價方面，巴西至中國海運費23美元/噸，西澳至中國海運費9.8美元/噸，均處高位。預計鐵礦短期震蕩偏強，中期偏空，可逢低做多材礦比套利。

策略：短期震蕩偏強。套利方面：逢低做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、人民幣大幅升值

焦炭、焦煤： 市場情緒回暖，靜待走勢明朗

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約小幅震蕩，焦煤主力1809合約收盤跌0.33%，焦炭主力1809合約收盤漲0.02%；夜盤煤焦期貨漲跌分歧。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2100元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1975元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌0.75美元至171.25美元/噸，折算成人民幣1388.32元/噸。

觀點：昨日焦市偏弱運行，焦爐受環保限產影響較小，下游鋼廠焦炭庫存相對高位，相反環保政策限制鋼廠燒結限制高爐開工，短期來看焦炭供需相對寬松，焦價支撐力度一般。此外，鋼廠由于焦炭到貨穩定有繼續提降的意圖，但焦化廠介于近期詢價較多，心態有所轉好，鋼焦博弈加劇。焦煤方面，呂梁等地對于洗煤廠環保整頓較為嚴格，多半洗煤廠已經停產，煤礦原煤滯銷壓力上升，原煤價格頻繁調降，降幅80-100元/噸左右。總體來看，短期煤焦供應相對寬松，整體需求偏弱，雖市場心態有所好轉但走勢依舊不夠明朗，呈震蕩格局

策略：焦炭主力合約升水現貨，環保利多遠月，短期以震蕩格局思路對待，逢低做多遠月，逢高做空近月。套利方面：升水結構利于反套，繼續持有焦炭9-1反套。焦煤觀望。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，山西、陜西焦化行業環保治理力度，徐州焦化復產進度和幅度