本期摘要：

期現市場：7月產地供應回升，水電發力限制日耗提升，動煤現貨價格在中下游高庫存壓力下加速下跌，期貨價格亦跟盤調整，主力1809合約最高648.4，最低596.2，期現價差由50縮窄至25附近。

政策方面：發改委9項措施促市場煤價回歸合理區間出現成效。國家發展改革委經濟運行調節局負責人5月18日曾表示，當前煤炭供需形勢總體平穩，供給和運力均有保障，煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎，有關部門將采取一系列措施，引導市場煤價回歸并穩定在合理區間。

供給方面：隨著6月底環保督察結束露天礦復產、政策保供壓力下現有產能利用率的提升以及優質產能的加快釋放，7月開始動力煤供應能力將逐步提升；此外進口煤限制性措施繼續彈性調節市場淡旺季供需差，8月應該還是相對寬松的環境。

需求方面：考慮到環保對下游錯峰限產，以及7月底水庫來水、水位季節性偏高，加之各地40天天氣預報顯示8月氣溫突破歷史上限概率較低，我們認為8月動煤需求旺季不旺局面難改。

觀點：7月產地供應回升，水電發力限制日耗提升，動煤現貨價格在中下游高庫存壓力下加速下跌，期貨價格亦跟盤調整，主力1809合約回到600下方，期現價差由50縮窄至25附近。展望8月，目前中下游庫存都保持在歷史較高水平，同時三峽等水庫來水及水位季節性偏高，加之40天預報顯示8月氣溫超上限運行概率較低，8月動煤需求旺季不旺局面難改。對于1809月合約來說，現貨持續下跌帶動盤面貼水縮窄至25附近，預計增長乏力的日耗以及中下游高庫存繼續令盤面承壓。

策略：1809空單持有或者9-1反套繼續

風險：環保影響產地供應、日耗超預期增長