鋼材：期價短暫回調，消費依然堅挺

昨日日盤黑色品種漲跌互現，螺紋1810合約跌0.07%。熱軋1810合約跌0.24%。唐山普方坯含稅出廠價3840元/噸，較前一交易日持平；北京地區4130-4140元，山東地區報4110-4150元，杭州地區報4240-4220元，上海報4180-4190元，廣州地區報4440元。西安地區報4280-4320元，成都地區報4220-4280元。

觀點：昨日公布庫存數據顯示螺紋與熱卷庫存變化分化，螺紋、線材庫存較上周共減少2.04萬噸，熱卷庫存增加1.96萬噸，表明建筑材下游需求較好，卷板稍弱。我們認為政治局會議提出擴大內需與加快基建，或會繼續促進下游建筑材消費，疊加螺紋庫存已是近年低位，螺紋價格仍有上行動力，近期期貨回調及現貨跟跌或是入場機會。卷板方面，美國加征關稅升級，不利下游產成品制造出口。

策略：看多，高位震蕩，回調買入。套利方面：繼續做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：多空交織，價格震蕩

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于476元/噸，較前一交易日上漲0.21%。

觀點：昨日離岸人民幣兌美元跌破6.86關口，日內跌超350點，在岸人民幣兌美元跌破6.84關口，較上日夜盤跌200點。監測模型顯示鋼廠煉鋼利潤跌至989元，跌破千元關口。我們認為鐵礦經歷大幅回調后，再次進入震蕩區間，鋼價及噸鋼利潤支撐有所松動，短期或會跟隨鋼價區間震蕩，需密切關注環保限產情況，可做多材礦比、焦礦比套利。

策略：中性，區間震蕩。套利方面：做多材礦比、焦礦比。

風險：環保檢查不及預期、人民幣大幅升值

焦炭、焦煤： 采暖限產提振，焦炭期現共升

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約午后大幅拉升，焦煤主力1809合約收盤于1192點，焦炭主力1809合約收盤漲2.22%；夜盤煤焦期貨繼續拉漲。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2250元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1975元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌2.5美元至163.25美元/噸，折算成人民幣1326.66元/噸。

觀點：昨日焦市偏強運行。焦炭方面，山西、河北地區焦企提漲焦炭價格，貿易商囤貨意愿較強，少數接受50-150元/噸漲幅，一部分貿易商對于高價接貨保持謹慎態度。目前焦企庫存處于低位且近期訂單較多，出貨較為順暢，部分線路運費上漲；下游鋼廠焦炭庫存較為合理，對焦企提價反應不一，多數鋼廠暫未接受仍在觀望。焦煤方面，市場表現整體較為疲軟，山西、河北、山東主流礦井庫存上升，下游也開始按需采購部分跌幅較大優質煤種，煤價有止跌企穩跡象。總體來看，目前焦強煤弱，昨日發布采暖季擬限產政策進一步強化環保預期，疊加臨近環保回頭看節點，焦價將繼續維持強勢。

策略：謹慎看多，短期漲勢過快，注意回調風險，關注成材拐點。套利方面：1、盤面升水現貨，繼續做擴焦化利潤，多焦炭1901拋焦煤1901；2、做擴焦礦比，多焦炭1901拋鐵礦1901；3、關注焦炭反套，1-9價差-100左右擇機入場，多焦炭1901拋焦炭1809.

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，山西、陜西焦化行業環保治理力度，常州限產進度和力度。