鋼材：成交縮量，高位震蕩

昨日日盤黑色品種漲跌互現，螺紋1901合約跌0.07%。熱軋1901合約跌0.44%。唐山普方坯含稅出廠價4100元/噸，較上一交易日持平；建材市場報價北京地區4400-4430元，山東地區報4490-4500元，杭州地區報4540-4570元，上海報4420-4430元，廣州地區報4740-4750元。西安地區報4490-4550元，成都地區報4550-4580元。

觀點：昨日全國建材成交16.56萬噸，較前一日增加1萬噸，市場恐高情緒及全國雨水因素致成交清淡。昨日中西部鋼材庫存數據顯示，社會庫存總量增加3.77萬噸，進入累庫階段，鋼廠庫存減少4.18萬噸，總體保持穩定，供需趨于平衡。我們認為基本邏輯沒有改變，政策層面基建托底或會繼續促進下游建筑材消費，疊加螺紋庫存已是近年低位，螺紋價格仍有上行動力，不過前期鋼價上漲過快，需要一定時間消化漲幅，預計短期盤面以震蕩為主。

策略：謹慎看多，短期震蕩為主。套利方面：繼續做多材礦比。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：謹慎看空

昨日日盤鐵礦石1901合約收于485元/噸，較前一交易日下跌1.82%。

觀點：昨日鐵礦市場成交維穩，港口成交48.1萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占64%，較前一日上升，高品塊未成交，低品粉占21%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8271，在岸人民幣收盤報6.8388，連續實現小幅升值。近期鋼價高位震蕩，礦石基本面弱于鋼材，盤面在震蕩中下探。預計短期仍然維持震蕩偏弱走勢，套利方面可繼續做多材礦比；此外1月采暖季真實消費或會大幅收縮，跨期套利方面可逢高空1月合約，多5月合約。

策略：謹慎看空，短期震蕩偏弱勢。套利方面：繼續做多材礦比、焦礦比；空01多05跨期反套。

風險：環保檢查不及預期、人民幣大幅升值

焦炭、焦煤：現貨強勢，盤面高位寬幅震蕩

期貨方面，昨日日盤焦炭合約沖高回落，焦煤主力1901合約收盤漲3.37%，焦炭主力1901合約收盤漲1.54%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2550元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2395元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌1.75美元至170.25美元/噸，折算成人民幣1392.35元/噸。

觀點：焦炭方面，汾渭平原環保檢查正常開展，小型焦企限產10%-20%左右，大型焦企受檢查影響有限，部分焦企依舊白天不出焦；呂梁、臨汾前期自查嚴格，目前整體開工并未明顯下降。受山西柴油車限行影響，鋼廠到貨量下降，部分鋼廠庫存偏低，補庫意圖較強。焦煤方面，昨日平穩偏強運行，環保組進駐汾渭平原對煤礦也有一定影響，部分煤種精煤供應收縮，低硫煤價格小幅上漲，短期環保高壓下，低硫煤種有較大需求。綜合來看，昨日焦炭盤面沖高回落，但臨近交割疊加環保高壓，焦價存在較強支撐。

策略：中性，長期焦炭供需雙縮邏輯未變，觀望為主，關注成材走勢。套利方面：預期未來成材限產加劇，成材供給收縮導致焦炭供需雙縮，多螺紋1901拋焦炭1901。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度。