鋼材：維持震蕩

昨日日盤黑色品種普遍上漲，螺紋1901合約漲0.67%。熱軋1901合約漲1.62%。唐山普方坯含稅出廠價4050元/噸，較前一交易日跌10元/噸；建材市場報價北京地區4370-4410元，山東地區報4380-4420元，杭州地區報4490-4500元，上海報4470-4490元，廣州地區報4670元，西安地區報4280-4450元，成都地區報4400-4430元。

觀點：昨日全國建材成交 16.88萬噸，成交持續清淡，各地市場價格均有松動。環保限產方面看，唐山市限產至8月末的政策即將到期，9月份環保治理攻堅方案尚未出臺，目前沒有明確的限產政策，山西地區受限產影響較小，大部分高爐正常開工。預計鋼價在環保政策真空期維持震蕩走勢，需密切關注供給政策及需求情況。我們預計在現貨強于期貨且臨近10月合約交割情況下，近月合約表現優于遠月合約，建議多1810，空1901合約正套操作。此外，逢低做多材礦比亦可繼續。

策略：謹慎看多，短期震蕩為主，獲利盤可止盈離場，待回調釋放后再度入場。套利方面：繼續做多材礦比，多1810空1901跨期正套。

風險：環保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿易摩擦再起

鐵礦：震蕩偏弱

昨日日盤鐵礦石1901合約收于482元/噸，較前一交易日微漲0.63%。普氏指數65.85美元，與前一交易日持平，月均67.39美元。

觀點：昨日鐵礦市場成交維穩，港口成交64.64萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占54%，卡粉占10%，高品塊占7%，低品粉占20%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8052，在岸人民幣收盤報6.8055。 8月24日，中國外匯交易中心發布消息稱，人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”，更直接地影響人民幣對美元中間價。在外匯及鋼價支撐力雙重減弱情況下，預計礦價短期震蕩偏弱走勢，套利方面可繼續做多材礦比、焦礦比；此外1月采暖季真實消費或會大幅收縮，跨期套利方面可逢高空1月合約，多5月合約。

策略：謹慎看空，短期震蕩偏弱勢。套利方面：繼續做多材礦比、焦礦比；空01多05跨期反套。

風險：環保檢查不及預期、人民幣大幅貶值

焦炭、焦煤：徐州焦化限產加劇，焦炭價格小幅上漲

期貨方面，昨日日盤焦炭合約漲跌互現，焦煤主力1901合約收盤跌0.27%，焦炭主力1901合約收盤漲1.83%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2550元/噸，唐山二級冶金焦價格上漲60元至2455元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持171美元/噸，折算成人民幣1392.14元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏強運行。主流地區執行焦炭價格第五輪上漲。焦炭方面，產量受環保限制受到壓縮，供應略微收緊，目前焦企焦炭庫存較低，多數鋼廠仍有補庫意愿，被動接受提價。目前徐州大部分焦企推空整改，當地焦炭供應收縮，江蘇等地焦炭出現供應缺口；唐山、廣東等地發布9月環保文件，有環保預期加強跡象。焦煤方面，藍天保衛戰第二階段環保檢查逐步落實，山西部分地區礦井、洗煤廠生產受限，由于焦化利潤較高，焦企有較強補庫意愿，對煤價形成支撐。短期環保預期有進一步加強趨勢，煤焦價格有較強支撐。

策略：中性，長期內焦炭供需雙縮，焦炭價格是否維持強勢依賴成材走勢，觀望為主。套利方面：預期未來成材限產加劇，成材供給收縮導致焦炭供需雙縮，多螺紋1901拋焦炭1901。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度。