鋼材：政策搖擺，行情反復(fù)                        

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1901合約跌4.97%。熱軋1901合約跌4.68%。唐山普方坯含稅出廠價4050元/噸；較前一交易日下跌60元/噸。建材市場報價北京地區(qū)4380-4420元，山東地區(qū)報4530-4560元，杭州地區(qū)報4520-4570元，上海報4480-4550元，廣州地區(qū)報4650元，西安地區(qū)報4410-4510元，成都地區(qū)報4500-4530元。

觀點：近兩日關(guān)于取暖季限產(chǎn)力度的傳聞層出不窮，前日市場傳出秋冬取暖季限產(chǎn)放松的消息，昨日經(jīng)濟觀察網(wǎng)報道生態(tài)環(huán)境部環(huán)監(jiān)局稱取暖季攻堅方案實施后不應(yīng)有環(huán)保限產(chǎn)要求，螺紋鋼主力合約盤中大跌，收盤后生態(tài)環(huán)境部宣教司對外回應(yīng)稱，限產(chǎn)放松為不實消息。至此，螺紋鋼現(xiàn)貨市場已無明顯交易意向，報價較為混亂，觀望情緒濃厚。昨日全國建材價格大幅上漲，建材成交14.37萬噸。基差方面，昨日上海螺紋對盤面基差擴大至656元。我們認為，近期政策變動較大，市場預(yù)期較為分歧，基本面利多鋼價，但政策對短期價格擾動較大，建議謹(jǐn)慎操作。套利方面，昨日螺紋正套創(chuàng)出新高，建議多螺紋1810，空1901合約正套繼續(xù)持有。

策略：主力合約謹(jǐn)慎看空。合約分歧加劇，看多近月，看空遠月。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套。

風(fēng)險：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：黑色期價動蕩，鐵礦難以自保

昨日日盤鐵礦石1901合約收于492.5元/噸，較前一交易日下跌1.01%。普氏指數(shù)68.35美元，跌0.20美元，月均67.79美元。

觀點：昨日鐵礦市場成交偏弱，鋼廠按需采購，貿(mào)易商情緒降溫，港口成交29.5萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占45%，卡粉占9%，高品塊占9%，低品粉占18%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8488，在岸人民幣收盤報6.8663。昨日黑色系受市場傳聞擾動大幅下跌，但鐵礦表現(xiàn)相對平穩(wěn)，僅在現(xiàn)貨端出現(xiàn)成交縮量情況。我們認為昨日盤中出現(xiàn)的消息利空鋼價而利多礦價，隨著盤后辟謠消息的出現(xiàn)，礦價難敵下跌趨勢。近期政策變動較大，市場預(yù)期較為分歧，建議觀望為主，謹(jǐn)慎操作。跨期套利方面空1月合約，多5月合約可繼續(xù)持有。

策略：中性，短期跟隨成材走勢。套利方面：擇機在低位8.3附近做多1810材與1901礦比價；空01多05跨期反套繼續(xù)持有。

風(fēng)險：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：政策擾動，煤焦合約大幅下跌

期貨方面，昨日日盤焦炭合約大幅下跌，焦煤主力1901合約收盤跌0.50%，焦炭主力1901合約收盤跌4.89%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價格維持2650元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2615元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格上漲0.5美元至181.5美元/噸，折算成人民幣1489.93元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。昨日市場傳言未經(jīng)證實的京津冀環(huán)保限產(chǎn)有所放松，導(dǎo)致黑色系商品盤面大幅下跌。焦炭方面，焦企利潤高位，送貨積極，但鋼焦博弈加劇，焦價受一定程度打壓，焦企利潤逐步向鋼廠轉(zhuǎn)移。由于唐山鋼廠逐步限產(chǎn)，焦炭需求小幅下滑，下游采購較為謹(jǐn)慎。港口焦炭價格倒掛嚴(yán)重，報價暫穩(wěn)，貿(mào)易商恐高情緒嚴(yán)重，加快出貨。焦煤方面，近期柳林煤礦限產(chǎn)影響焦煤供給相對減少，導(dǎo)致低硫主焦煤較為緊缺。但下游用戶由于限產(chǎn)導(dǎo)致采購積極性稍有下降，且煤價短期漲幅過大，導(dǎo)致煤價小幅下調(diào)20元/噸左右。綜合來看，焦炭受成材走勢影響，焦企話語權(quán)稍顯疲弱，焦價支撐力度不足；焦煤短期漲幅過快，且需求受限，上漲空間有限。

策略：焦炭方面，中性，焦炭價格依然依賴成材走勢，可根據(jù)成材走勢單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價漲幅過大，下游受限產(chǎn)限制采購需求小幅下滑。套利方面：焦炭環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，山西煤礦安全檢查導(dǎo)致焦煤供應(yīng)縮減，做空焦化利潤，空焦炭1901 多焦煤1901。

風(fēng)險：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，汾渭平原藍天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，唐山限產(chǎn)力度放松，下游成材需求增長不及預(yù)期。