鋼材：宏觀有擾動，需求有升溫

昨日日盤黑色品種普遍上漲，螺紋1901合約漲1.61%。熱軋1901合約漲1.31%。唐山普方坯含稅出廠價4010元/噸，較上一交易日上漲10元/噸。建材市場報價北京地區4370 -4400元，山東地區報4540-4600元，杭州地區報4580-4600元，上海報4560-4600元，廣州地區報4600元，西安地區報4390-4510元。

觀點：昨日全國建材成交20.19萬噸，填補前日受臺風天氣影響的成交量。昨日美方宣布自9月24日起對2000億美元中國輸美產品加征10%的關稅，我國國務院稅委會宣布對原產于美國的約600億美元進口商品實施加征關稅。中美貿易戰升級，宏觀避險情緒升溫。昨日河北、陜西、湖北三省地方債在深交所招標發行，從本次招標發行的地方債覆蓋品種來看，品種齊全、包含一般債券、專項債券、土地儲備專項債、棚改專項債和醫療衛生專項債等，與8月14日財政部發文要求加快專項債券發行進度相符合。昨日中西南建材社會庫存顯示庫存周環比下降1%。我們認為，終端需求不差，且政府發力基建穩步推行，疊加鋼材庫存低位，后期需求端或會迎來旺季。套利方面，建議多螺紋1810，空1901合約正套繼續持有。

策略：謹慎看多。合約分歧加劇。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套繼續持有。

風險：中美貿易戰升級、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：供需格局改善，緊跟鋼材步伐

昨日日盤鐵礦石1901合約收于506.5元/噸，較前一交易日上漲1.3%。普氏指數69.5美元，較前一日維穩，月均68.38美元。

觀點：昨日鐵礦市場成交平穩，周初觀望居多，實盤采購不多，港口成交65.32萬噸。成交品種中，MNP、金布巴占55%，卡粉占8%，高品塊占11%，低品粉占11%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8554，在岸人民幣收盤報6.8668。我們維持前期判斷，認為鐵礦近期供需格局好轉，需求小幅增多，盤面上跟隨成材震蕩走勢，是否會出現獨立于鋼材的大幅上漲行情則要看鋼廠國慶節前備貨情況。需密切關注限產政策執行情況及鋼廠采購量。

策略：謹慎看多，寬幅偏強振蕩。

風險：限產政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：期現分化，焦炭盤面小幅上漲

期貨方面，昨日日盤煤焦合約小幅上漲，焦煤主力1901合約收盤漲0.46%，焦炭主力1901合約收盤漲0.61%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌10元至2480元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2515元/噸。澳洲中揮發焦煤價格上漲1美元至196.5美元/噸，折算成人民幣1613.23元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，主流地區首輪提降100元/噸已基本落地。山西、河北個別鋼廠開始第二輪提降100元/噸，焦企暫未答復。目前焦企庫存小幅回升，但仍較低。下游部分鋼廠到貨良好，庫存逐漸累積。港口庫存快速下滑，價格小幅震蕩，壓制盤面。焦煤方面，部分低硫主焦煤下調30元/噸左右，部分地區高硫主焦煤較為緊缺，柳林高硫焦煤市場價上調50元/噸。綜合來看，后期焦炭下跌概率較大，但受庫存較低及環保預期影響，下跌空間不大，仍需關注成材走勢；焦煤受焦炭影響，短期價格受到壓制。

策略：焦炭方面，中性，焦炭價格依然依賴成材走勢，可根據成材走勢單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價漲幅過大，貼水收窄，謹慎操作。套利方面：無。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度，唐山限產力度放松，下游成材需求增長不及預期。