鋼材：限產漸近，需求向好

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1901合約跌0.48%。熱軋1901合約跌0.1%。唐山普方坯含稅出廠價3990元/噸，較上一交易日下跌30元/噸。建材市場報價北京地區4370 -4400元，山東地區報4530-4540元，杭州地區報4600-4620元，上海報4560-4600元，廣州地區報4610元，西安地區報4400-4510元。

觀點：昨日全國建材成交16.47萬噸，成交量弱勢平穩。昨日庫存數據顯示需求端繼續向好，螺紋鋼社會庫存降16.23萬噸，廠庫增加1.21，共減少15.02萬噸；熱卷社會庫存增加1.32萬噸，廠庫減少2.99萬噸，共減少1.67萬噸。螺紋鋼產量小幅增加，庫存不增反降，印證需求繼續向好。限產方面，20日凌晨起，立恒鋼廠高爐軋線全停；今日起臨汾啟動第二批鋼廠停產，共涉及四家鐵廠，四座高爐，總容積在1820立方，影響生鐵產量在11萬噸左右，全部為球墨鑄鐵，停產期限為20天，目前暫定復產日期為10月10日。我們認為臨近10月，各地限產政策相繼出臺，鋼材產量環比減少，利多成材。利方面，建議多螺紋1810，空1901合約正套繼續持有。

策略：謹慎看多。合約分歧加劇。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套繼續持有。

風險：中美貿易戰升級、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：復產開啟，限產在即，礦石進退兩難

昨日日盤鐵礦石1901合約收于502元/噸，較前一交易日下跌0.5%。普氏指數69.75美元，較前一日跌0.05美元，月均68.58美元。

觀點：昨日鐵礦市場成交平穩，港口成交46.5萬噸。成交品種中，MNP、金布巴占63%，卡粉占3%，高品塊占26%，低品粉占3%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8530，在岸人民幣收盤報6.8447。據Mysteel調研數據顯示，樣本鋼廠進口礦可用天數降1天，庫存消費比28.88，較上次統計減少0.81，其中燒結日耗較上次增加。我們認為隨著鋼廠復產增加，礦石消耗亦隨之增多，不過進入10月即將開啟新一輪取暖季限產，鐵水產量環比下降。總體而言，礦石當前供需關系較好，但向上空間有限。后續需密切關注限產政策執行情況及鋼廠采購量。

策略：中性，寬幅偏強振蕩。

風險：限產政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：庫存大幅下降，焦炭盤面筑底

期貨方面，昨日日盤煤焦合約紛紛下跌，焦煤主力1901合約收盤跌2.26%，焦炭主力1901合約收盤跌0.26%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2470元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2500元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌1美元至195美元/噸，折算成人民幣1598.21元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，臨汾地區20日將迎來鋼廠第二批限產，焦炭第二輪提降基本落地。本周焦炭庫存大幅下降，供應再次面臨緊縮格局。鋼廠到貨狀況良好，產地成交價維持在2300元/噸左右，基本平水盤面。焦煤方面，晉中地區因環保檢查供應偏緊，部分高硫焦煤價格上漲，安澤、沁源地區低硫主焦受焦炭疲弱影響小幅下跌，柳林地區因前期煤礦停產，供應偏緊，現貨價格相對堅挺。綜合來看，焦炭庫存大幅下降，供應進一步緊縮，焦價獲得較強支撐，前期盤面跌幅過大，目前處于筑底過程中，若成材繼續保持強勢，焦價將轉弱為強。

策略：焦炭方面，謹慎看多，前期焦炭盤面跌幅過大，目前處于筑底過程中，可根據成材走勢單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價漲幅過大，貼水收窄，謹慎操作。套利方面：無。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，汾渭平原藍天保衛戰環保檢查力度，唐山限產力度放松，下游成材需求增長不及預期。