市場要聞及重要數據：

期現貨：昨日動煤主力01合約-0.8至602.8，1-5價差縮窄至33.8。產地銷售情況不佳，坑口煤仍在下探；港口報價仍未松動，但貨盤增多，需求仍未見起色，成交稀少，5500大卡主流成交635附近。

消息面：江蘇重污染天氣預警升至橙色。11月25日，針對嚴峻形勢，各地按照秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動的要求，加大內源管控力度。全省共計50多臺燃煤機組停產或降低發電負荷，12000多家工業企業落實停限產措施，其中4000多家為全廠停產。重點用車企業暫停物料運輸，暫停露天拆除、爆破、破碎、混凝土攪拌作業，港口暫停集疏港運輸作業，加大道路機械化清掃保潔頻次和作業范圍，全力改善空氣質量。

港口：北方港口庫存震蕩回升，其中秦港裝船發運量47.3萬噸，鐵路調進量50.8萬噸，港存+4至560萬噸；曹妃甸港+2至513萬噸，京唐港國投港區庫存+4至209萬噸。

電廠：沿海六大電力集團合計耗煤-0.1至53.9萬噸，合計電煤庫存-7至1754萬噸，存煤可用天數32.5天。

海運費：波羅的海干散貨指數止跌回升，國內煤炭海運費仍在下探，中國沿海煤炭運價指數報787，較前一交易日下跌1.5%。

觀點：昨日動煤期貨低位整理，主力01合約繼續600附近震蕩，港口報價仍未松動，但貨盤開始增多，顯示貿易商惜售心態有所變化，日耗回升乏力繼續限制下游采購需求，實際成交稀少，5500大卡主流成交635附近；進口市場依然比較安靜，進口商對于12月下旬的貨詢價積極性暫不高。中期來看，年底產地環保、安檢嚴查難松，供給釋放或將有限，不過需求端在暖冬預期、工業錯峰生產等因素拖累下也很難有樂觀表現，預計1901合約在中下游高庫存下仍將承壓運行。

風險：進口政策進一步收緊，暖冬預期反轉、日耗超預期回升