鋼材：宏觀經濟表現不佳，市場期待基建后期發力

觀點：昨日鋼谷網公布中西部鋼材周庫存數據，中西部建材社會庫存257.45萬噸，較上周減少10.71萬噸；廠庫130.19萬噸，較上周增加5.69萬噸；建材產量192.31萬噸，較上周減少6.52萬噸。中西部建材庫存總量上周出現累庫后再度降庫，建材社庫降庫仍持續，且降幅有所擴大，廠庫庫存再漲，產量下降幅度有所擴大。宏觀經濟方面，澳洲三年后再度降息，全球降息國家擴容，而美國制造業創十年新低，美聯儲暗示年內將降息，意味著在全球經濟增長放緩背景下，世界各國貨幣政策將轉向。鋼材消費淡季即將來臨之際，鋼鐵產能仍處于高位，而高溫多雨天氣導致鋼材需求不穩。在消費淡季、產量高位以及原料價格支撐的多重作用下，6月份鋼價有望繼續下探。在鋼材消費短期難以斷崖式下滑的情況下，不再支持形成全行業虧損的局面。

風險：1、貿易戰使得中國出口發生大幅度的下滑，從而拖累制造業，從而對鋼材整體消費形成大的拖累；2、宏觀悲觀預期下，進一步擴大期貨貼水；3、地產行業出臺更嚴厲的抑制消費政策。4、極端天氣影響施工的正常進行。

鐵礦：節前成材成交活躍，鐵礦合約偏強震蕩

觀點：上周澳洲巴西發運總量2512.1萬噸，環比增加270.9萬噸。其中澳洲發貨總量1791.7萬噸，環比增加173.1萬噸，巴西鐵礦石發貨總量為720.4萬噸，環比增加87.8萬噸，發運延續回暖的趨勢，維持在歷史中等水平。從鋼材庫存看，上周建材廠庫升，社庫降，成材庫存整體增加。受端午假期剛需推動，建材現貨市場成交活躍，昨日鐵礦合約價格偏強震蕩，收漲0.56%。綜合供需兩端來看，鐵礦供應端未有變化，但成材消費疲軟，且已陸續有鋼廠進入檢修，淡季特征逐步顯現，近期鐵礦石將會偏弱運行，建議短期內持中性思路，長期繼續看漲。此外，唐山灤南縣于昨日發布了6月份大氣污染管控方案，建議積極關注6月限產政策執行情況。

風險：巴西Vale礦區復產情況、人民幣大幅波動、鋼廠限產政策變化、中美貿易摩擦進展

焦煤，焦炭：鋼焦博弈激烈，環保愈發嚴格

觀點：當前產地環保執行力度加大，鋼焦博弈愈演愈烈，盤面處于震蕩整理階段。

焦炭方面，山西、陜西地區環保限產較嚴，特別是運城、韓城地區，中小焦企限產大約30%-50%。昨日山西、河北和山東多家焦企開始第四輪提漲100元/噸，河北鋼廠有意下調焦炭采購價100元/噸。山西地區發往日照港準一級焦現匯2190元，日照港準一級焦報價2070-2100元/噸，港口存在倒掛現象。目前鋼焦博弈激烈，焦企庫存低位，提漲意愿強烈，而鋼廠經過前期補庫，焦炭庫存較好，暫未接受焦企提價。短期來看，受鋼材淡旺季轉換影響，焦炭偏弱運行，后期需關注成材消費情況。

焦煤方面，山西呂梁、晉中受環保檢查和井下檢修等影響，部分煤礦近期產量明顯減少。進口蒙煤由于口岸管理委員會要求進口原煤落實加工配額，只有通過相應配額的原煤才可入境銷售，導致進口煤數量減少，個別蒙5精煤報價1270元。目前焦煤供應有所不足，但考慮到焦企也受到限產影響，并未出現明顯缺口，處于緊平衡狀態。短期來看，焦煤仍以持穩偏強為主，但后期價格需看焦化利潤情況和環保執行力度。

風險：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫存消化不及預期，焦化行業限產力度轉弱，成材庫存累積超預期。