鋼材：限產改變供需格局，成材跌難漲易

觀點：庫存方面，本周中西南鋼材社會庫存471.6萬噸，較上周環比增加6.1萬噸，周環比上升1.3%，漲幅縮小2.6%。本周庫存繼續累積，但增幅有所縮小，而近期限產政策頻發，預期后期社會庫存仍將繼續小幅增加。宏觀方面，房地產投資下半年可能出現回落，影響對鋼材消費增長的預期，六月地產債發行規模達8000億元，創年內新高，單周地方債發行創近年新高，預計下半年專項債發行將加速，基建投資可期。而6月23日唐山市相關部門發布了《關于做好全市鋼鐵企業停限產工作的通知》，限產程度超預期，帶動成材價格上漲，鋼廠利潤回升。目前鋼材供給依然偏高，但產量因限產開始下降，鋼材價格承壓力度減弱。考慮目前期現鋼價均處于成本線附近，原料端的供給緊張形勢仍難緩解，對成材的成本支撐或推升依然明顯，由此，從成本上判斷，鋼價到了跌無可跌的地步。而目前成材的盤面利潤依然被低估，具有較高的長線投資價值。                      

風險：1、貿易戰使得中國出口發生大幅度的下滑，從而拖累制造業，從而對鋼材整體消費形成大的拖累；2、宏觀悲觀預期下，進一步擴大期貨貼水；3、地產行業出臺更嚴厲的抑制消費政策。4、極端天氣影響施工的正常進行。

鐵礦：限產持續發酵，礦價偏弱震蕩

觀點：上周澳洲巴西發運總量2303.4萬噸，環比增加88.3萬噸。澳洲發貨總量1625.4萬噸，環比減少97.6萬噸 ，巴西鐵礦石發貨總量678萬噸，環比增加185.9萬噸，發運小幅增加。邯鄲市昨日發布強化應急管控措施緊急通知，要求鋼鐵企業燒結在6月25日-6月30日實施停產。此外，從唐山地區限產政策執行情況看，本輪唐山限產政策影響較大，預計將至少持續至七月底，已有部分鋼企扒爐停產，預計本輪限產影響鐵水產量較大。受限產趨緊壓制，昨日盤面偏低震蕩，收跌1.18%，收于798.5點。近期受限產影響，市場對需求端的擔憂將對礦價形成一定壓力，但限產一定程度上修復了鋼企利潤，受利潤推動，可能出現唐山地區限產而其他地區鐵礦需求維持旺盛的局面

風險：巴西Vale礦區復產情況、人民幣大幅波動、鋼廠限產政策變化、中美貿易摩擦進展