1、供應方面：澳洲三大礦山發運基本恢復；巴西由于提升了發往中國比例，同比減量有所縮水。 從發貨數據推算，到港量數據下周環比將大幅下滑，3月才能回升。 

    2、需求方面：高爐產能利用率與日均鐵水產量小幅下降，與開工率相背離。部分中小型高爐開始復產，但大 型國企高爐逐漸開啟檢修，由于疫情拐點尚未到來，鐵礦需求后期仍有進一步下降空間。 

    3、庫存方面：45港口庫存受澳洲熱帶氣旋影響大幅下滑，預計后續逐漸企穩。 64家鋼廠鐵礦庫存低位徘徊，鋼廠補庫意愿不足。 

     總體來看，伴隨著澳洲發運恢復，鐵水產量持續下滑，再疊加海外疫情蔓延引發對鐵礦全球需 求的擔憂，已反彈高估的鐵礦價格在上周大幅下跌。疫情對終端需求影響超過前期預期，伴隨著鐵 礦供應逐漸恢復，鐵礦港口庫存上周下滑后預計后期逐漸企穩，鐵礦價格預計將在3月份保持弱勢 震蕩走勢。 

     操作建議：逢高拋空與區間操作相結合。  

    風險因素：成材價格大幅上漲（上行風險），中品澳礦庫存大幅累積（下行風險）。 

來源：中信期貨