（1）焦炭產量大幅提產，供給轉向寬松：上周，煤礦持續復產，運輸也基本解決，制約焦化廠生產的原料

短期、運輸等瓶頸解除，焦化廠大幅提產，上周230家焦化廠產能利用率66%，環比回升4.6%，焦炭供應緊

缺的狀態繼續邊際好轉，供應的缺口已基本彌補，后期有可能轉向供應寬松格局。 

（2）鋼廠維持減產，焦炭需求仍受抑制：當前各地處于“疫情防控”與“復產復工”的并行期，但終端需

求的恢復較慢，鋼材庫存繼續大幅累積，長流程鋼廠高爐仍有減產壓力，焦炭需求短期內難有好轉。 

（3）供需轉向寬松，總庫存止跌回升：上周焦炭產量與鐵水產量出現劈叉，整體供需結構轉向寬松，由于

運輸的恢復，焦化廠前期高庫存得以拉運消化，但鋼廠庫存近兩周已開始回升，總庫存也有所增加。 

（4）基本面邊際轉弱，焦炭價格承壓：目前焦化利潤在100-150元/噸，利潤率略高于鋼材，上周現貨已落

實50元/噸提降，在終端需求恢復較慢、供需邊際走弱的背景下，現貨仍有部分下行壓力，或考驗焦煤的成

本支撐，期貨價格受海外疫情悲觀預期及自身基本面轉弱的背景下，短期內將維持弱勢震蕩。 

操作建議：逢高拋空與區間操作相結合。  

風險因素：煤礦復產延遲、鋼價上行（上行風險）；煤礦復產、鋼價下跌（下行風險） 

來源：中信期貨