（1）供給方面，螺紋長流程利潤回升、鋼廠庫存見頂回落，鋼企庫存壓力邊際緩解，長流程鋼企有一定 增產動力，但高庫存壓力下高爐復產顧慮仍存，目前增產措施仍以添加廢鋼、恢復軋線為主；部分電爐 在穩經濟需求下開始復工，但低利潤下多采取錯峰生產。隨著壓力進一步緩解，螺紋仍有提產動力。 

 （2）需求方面，建筑業整體實際復工率不足50%，考慮隱性庫存，表需存在高估。當前供需格局仍偏弱， 但隨著疫情受控，復工進度有望加快，供需格局將邊際改善，從節奏來看，預計終端需求4月初有望恢復 至正常水平。 

（3）庫存方面，總庫存高企，同時資源向社會庫存集中，疊加隱性庫存存在，貿易商面臨較大的資金和 心理壓力；鋼廠庫存見頂回落，鋼企復產動力增強，產量回升或延緩后期的去庫進度，壓制鋼價重心。 

（4）成本支撐方面，當前電爐產量處于低位，如果電爐利潤得以恢復，邊際供給快速增加將壓制鋼價， 因此短期電爐成本反而暫時成為壓制鋼價的因素。     整體而言，隨著建筑業復工加速推進，相對寬松的供需格局正在邊際改善，累庫放緩，鋼企壓力也 略有緩解。但庫存絕對量高企，且壓力進一步向貿易商轉移，疊加鋼企提產，后期去庫阻力重重。目前 趕工預期尚無法驗證，05合約轉入震蕩偏強，但上方也會遇到電爐成本壓制，建議區間操作。

  操作建議：05合約區間操作 風險因素：疫情隨復工二次爆發（下行風險），鋼企大范圍減產（上行風險）。 

來源：中信期貨