主要邏輯： （1）焦炭產量提升，供給維持寬松：上周，煤礦持續復產，制約焦化廠生產的原料短缺、運輸等瓶頸解除，

焦化廠繼續提產，上周230家焦化廠產能利用率69.7%，環比回升0.7%，焦炭供應維持寬松的格局。 

（2）高爐可能提產，焦炭需求邊際好轉：當前各地 “復產復工”積極推進，終端需求逐步恢復，鋼材庫

存累積幅度減弱，鋼材廠庫向社庫轉移，長流程鋼廠高爐開始提產，焦炭需求或有邊際好轉。 

（3）投機需求活躍，總庫存繼續累積：上周焦炭整體供需結構寬松，獨立焦化廠庫存累積，而鋼廠控制到

貨，維持按需采購，在現貨連續三輪下跌后，投機需求入場，港口庫存已開始回升，總庫存也有所增加。 

（4）現貨開始筑底，預期主導盤面：焦炭第三輪提降落地后，部分鋼廠開啟第四輪提降，目前焦化利潤在

50元/噸左右，在終端需求恢復，供需均有增加的情況下，現貨開始筑底。期價主要受復工復產預期主導，

已提前啟動上漲，但拉漲過快導致無風險套利空間出現，壓制上漲高度，短期內將維持區間震蕩格局。 

操作建議：區間操作。  

風險因素：終端需求恢復、鋼價上行（上行風險）；煤礦復產、高爐減產（下行風險）