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卷螺硬伴焦礦紅，多空均處彷徨中

2020/3/25 8:49:53       
觀點(diǎn)與邏輯：

觀點(diǎn)：期貨方面，昨日盤(pán)面成材午后出現(xiàn)小幅反彈，螺紋05合約收盤(pán)價(jià)3435點(diǎn)，上漲35點(diǎn)，螺紋10合約收盤(pán)價(jià)3346點(diǎn)，上漲76點(diǎn)。05與10合約價(jià)差由上一交易日的130點(diǎn)收縮到89點(diǎn)；熱卷05合約收盤(pán)價(jià)3329點(diǎn)上漲72點(diǎn)，熱卷10合約收盤(pán)價(jià)3207點(diǎn)，上漲92點(diǎn)。05與10合約價(jià)差由上一交易日的142點(diǎn)收縮到122點(diǎn)。現(xiàn)貨方面，螺紋上海3500，平；杭州3530，平；廣州3860，平；北京3380，平；熱軋卷板上海3380，跌20；杭州3520，平；廣州3400，平；北京3350，平；成交方面，成材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格低價(jià)成交有所放量，昨日全國(guó)建材成交 22.22萬(wàn)萬(wàn)噸，較上一交易日上升4.37萬(wàn)噸。基差方面，上海螺紋05合約基差170，收縮了35點(diǎn)；10合約基差259，收縮了76點(diǎn)；上海熱卷05合約基差51，收縮了92點(diǎn)；10合約基差173，收縮了112點(diǎn)；
宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)再次拋出王炸,宣布廣泛新措施來(lái)支持經(jīng)濟(jì)，將不限量按需買(mǎi)入美債和MBS。本周每天都將購(gòu)買(mǎi)750億美元的國(guó)債和500億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）；
邏輯：國(guó)內(nèi)的疫情得到了有效控制，隨之消費(fèi)得到了極大的改善。昨日中西南建材庫(kù)存1251.2萬(wàn)噸，較上周減少33.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.6%，同比上升62.8%。鋼材如期迎來(lái)了庫(kù)存拐點(diǎn)，且下降明顯，主要是需求轉(zhuǎn)好，下游集中補(bǔ)庫(kù)。然而，隨著國(guó)外疫情的持續(xù)惡化，海外消費(fèi)也在隨之減弱，一些全球知名品牌的汽車(chē)廠家大范圍停產(chǎn)，必將影響熱卷消費(fèi)。有些機(jī)構(gòu)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)給出了負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)判，此次疫情對(duì)后面的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大的影響目前還是無(wú)法給出準(zhǔn)確的評(píng)估。國(guó)內(nèi)，隨著廢鋼到貨量的增加以及長(zhǎng)短流程的成本利潤(rùn)不難得出后面產(chǎn)量定會(huì)增加，供需缺口有望收窄，原料的下跌導(dǎo)致鋼材成本的下移給鋼廠做出了讓利的同時(shí)，也騰出了鋼材下方的空間。
綜上所述：目前已經(jīng)發(fā)生并存在的天量庫(kù)存，產(chǎn)量增加，國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍未完全恢復(fù)到正常水平，原料的讓利，海外疫情的持續(xù)惡化，均使我們對(duì)后面的鋼材價(jià)格產(chǎn)生擔(dān)憂。建議以空頭對(duì)待，可逢高空、低位平倉(cāng)不宜抄底，并通過(guò)倉(cāng)位管理以及加、減倉(cāng)的手段，來(lái)抑制行情出現(xiàn)的巨幅波動(dòng)，且保護(hù)盈利頭寸。
策略：
單邊：看空，首選空遠(yuǎn)月，如果現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅下跌，直接空近月
跨期：無(wú)
跨品種：無(wú)
期現(xiàn)：期現(xiàn)正套，基差收窄時(shí)仍可分批建倉(cāng)
期權(quán)：賣(mài)出虛值看漲期權(quán)
關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：
關(guān)注國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)展勢(shì)頭，以及消費(fèi)上限水平；關(guān)注兩會(huì)動(dòng)態(tài)；鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度停滯或出現(xiàn)下滑；宏觀政策刺激力度繼續(xù)加大；原料價(jià)格受供需或政策影響大幅波動(dòng)等情況。

來(lái)源：華泰期貨

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