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需求逐步進(jìn)入旺季 后期壓力依然

2020/4/20 11:05:01       
上周螺紋消費(fèi)繼續(xù)走強(qiáng),成交恢復(fù)正常旺季水平,現(xiàn)貨價(jià)格也震蕩偏強(qiáng)。螺紋鋼上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià) 3490 元/噸,環(huán)比上漲 10 元/噸;熱卷上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià) 3320 元/噸,環(huán)比上漲 20 元/噸。 

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,各地地產(chǎn)開(kāi)工積極投資積極。而基建則復(fù)工則相對(duì)較慢,主要以大型重點(diǎn)基建為主,總體看建材消費(fèi)好于板材。由于海外疫情影響,機(jī)械設(shè)備出口訂單明顯不足,雖然三月出口數(shù)據(jù)整體未體現(xiàn)壓力,但現(xiàn)貨端已經(jīng)體現(xiàn)壓力。上周,上海地區(qū)的熱卷、螺紋現(xiàn)貨價(jià)差-275。 
國(guó)內(nèi)疫情得到了有效控制,同時(shí)消費(fèi)旺季來(lái)臨,國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)復(fù)工、復(fù)產(chǎn),鋼材價(jià)格止跌反彈。廢鋼價(jià)格加速下挫,電爐鋼的成本下移,高爐、電爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率 逐步提升和恢復(fù)中,鋼材產(chǎn)量繼續(xù)延續(xù)上上周的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Mysteel 調(diào)研 247 家鋼廠 高爐開(kāi)工率80.49%,環(huán)比上周增1.63%,同比降1.97%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.97%, 增 1.16%,同比降 3.08%;鋼廠盈利率 83.81%,增 0.41%;日均鐵水產(chǎn)量 223.64 萬(wàn) 噸,增 3.24 萬(wàn)噸,同比降 8.60 萬(wàn)噸。Mysteel 調(diào)研 163 家鋼廠高爐開(kāi)工率 68.65%, 環(huán)比上周增0.55%,產(chǎn)能利用率76.73%,增 0.82%,剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為83.53%, 較去年同期降 1.84%,鋼廠盈利率76.07%,環(huán)比增 0.61%。近期產(chǎn)量整體增幅明顯, 但絕對(duì)水平仍低于去年同期水平。目前供給處于快速增長(zhǎng)階段,在短流程給出生產(chǎn)利潤(rùn)的情況下,電爐鋼開(kāi)工率快速回升,長(zhǎng)流程鋼廠廢鋼到貨也呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì), 預(yù)計(jì)供給將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì),尤其是長(zhǎng)材的供給。 
消費(fèi)方面,國(guó)內(nèi)疫情有效控制,復(fù)工復(fù)產(chǎn)的扶持政策頻出,地產(chǎn)、基建復(fù)工后逐漸開(kāi)始補(bǔ)庫(kù),鋼材表觀消費(fèi)大幅的提高,而且超出了往年同期水平。上周消費(fèi)五大鋼材品 種消費(fèi)合計(jì) 1214 萬(wàn)噸,環(huán)比增加 4%。其中螺紋消費(fèi)量 475 萬(wàn)噸,環(huán)比增加 6.9%;熱 軋卷板消費(fèi)量 332 萬(wàn)噸,環(huán)比小幅增加。 
庫(kù)存方面,從鋼材的庫(kù)銷比來(lái)看,當(dāng)下庫(kù)銷比開(kāi)始回升,目前庫(kù)銷比的拐點(diǎn)也是價(jià)格 拐點(diǎn)的聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)。2020 年開(kāi)年,隨著產(chǎn)量的增加,鋼材周度庫(kù)銷比高于去年同期。尤 其以螺紋為例,當(dāng)前螺紋產(chǎn)量同比去年高位只低 30 萬(wàn)噸,按照當(dāng)前恢復(fù)速度,產(chǎn)量 可以快速達(dá)到高點(diǎn) 380 噸。而消費(fèi) 420 萬(wàn)噸以上的水平難以維持到淡季。因此推測(cè)后 期到 6月開(kāi)始庫(kù)存將出現(xiàn)累積趨勢(shì),推算上半年庫(kù)存最低點(diǎn)仍然在 3300 萬(wàn)噸以上。 
整體上看,短期較強(qiáng)的內(nèi)需刺激政策以及地產(chǎn)基建端開(kāi)工的迅速恢復(fù), 使得建材的 消費(fèi)迅速達(dá)到并超過(guò)去年同比水平。并且未來(lái)幾周看應(yīng)當(dāng)會(huì)持續(xù),但產(chǎn)量恢復(fù)和淡季消費(fèi)回落的必然性,以及海外需求下滑的沖擊,使得鋼材高庫(kù)存仍然成為風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)月依然維持看空判斷,當(dāng)前建議繼續(xù)做空遠(yuǎn)月熱卷螺紋。 
策略: 
單邊:看空,空熱卷遠(yuǎn)月、螺紋遠(yuǎn)月。 
跨期:無(wú) 
跨品種:無(wú) 
期現(xiàn):賣出套保,基差收窄時(shí)可分批建倉(cāng) 
期權(quán):賣出虛值看漲期權(quán) 
關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):關(guān)注國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)展勢(shì)頭,以及消費(fèi)上限水平;鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度停滯或出現(xiàn)下滑;宏觀 政策刺激力度繼續(xù)加大;原料價(jià)格受供需或政策影響大幅波動(dòng)等情況。 
來(lái)源:華泰期貨


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