主要邏輯： （1）供給方面：上周焦化廠繼續提產，雖經歷五輪提降，但焦化廠仍維持較高的生產積極性，230家焦化 廠日產量63.6萬噸，環比回升0.2萬噸，進一步增產空間不大，供給已由前期寬松轉入緊平衡狀態。 （2）需求方面：當前終端需求處于持續恢復期，上周鋼材庫存維持去化，在庫存下降、鋼材利潤尚可的情 況下，長流程鋼廠高爐持續提產，鐵水產量不斷增加，雖然唐山限產擾動，焦炭需求仍以恢復為主。 （3）庫存方面：上周焦炭供需緊平衡，焦化廠庫存繼續減少，鋼廠維持按需采購，在高爐提產后，日耗增 加，庫存小幅回落，雖然當前港口-產地價差略高于運費，但貿易商多以觀望為主，港口庫存增幅減緩。 （4）整體來看，當前影響焦炭價格關鍵因素在于需求和成本，在終端需求持續恢復，鐵水產量不斷增加的 情況下，現貨開始提漲筑底。但焦煤價格不斷下跌，又給焦炭讓出部分利潤，同時拖累焦炭價格中樞。短 期內在需求的帶動下，焦炭或維持弱穩格局，在估值修復后上行驅動減弱，后期若終端需求出現邊際走弱， 焦炭有下行壓力，仍以反彈拋空思路對待。

     操作建議：05合約區間操作，09合約反彈拋空與區間操作相結合。 風險因素：終端需求超預期、高爐大幅復產（上行風險）；焦煤成本坍塌（下行風險）