1、供給方面：四大礦山發運環比回升，力拓發運超預期；淡水河谷礦區關停，具體持續時間有待 跟蹤；根據發運量推算，到港量數據保持高位震蕩，鐵礦供應端恢復，對價格支撐減弱。 

2、需求方面：高爐產能利用率與日均鐵水產量增加；唐山受封港限制，疊加燒結開工率回落，本 次疏港明顯下滑，預計下周封港解除后，疏港量將有所回升，鐵礦需求端支撐仍然較強。

 3、庫存方面：45港庫存為10698萬噸，環比減少56萬噸，包含在港庫存增加111萬噸，隨著供應的 恢復，預計港口庫存有望止跌回升；PB粉庫存持續下滑，繼續支撐中品澳礦與盤面價格；64家鋼 廠鐵礦庫存小幅波動，對價格影響不大。 

4、基差方面：金步巴09合約基差64元/噸，環比增加9元/噸，當前的基差處在歷史同期中位區間， 對價格暫不構成明顯驅動。

 5、利潤方面：螺紋利潤回落至280元/噸附近，熱卷利潤回落至180元/噸附近，各主要成材品種利 潤雖有回落，但相對中性，鋼廠生產意愿仍然較強，預計后續鐵水產量保持高位運行。 

6、整體來看：從供需格局來看，由于力拓發運放量，非主流礦進口增加，巴西發往中國比例上調， 供應恢復使得鐵礦港口庫存有望止跌回升，鐵礦自身上行動力減弱，但PB粉近期需求較強，庫存持 續下滑，面臨結構性矛盾，且巴西Itabira礦山暫停生產將限制淡水河谷發運恢復，下方支撐仍然較 強。從中期來看，若后期建材需求走弱得到驗證，這將限制鐵礦的上行空間，因此我們建議對09合 約采取壓力位短線做空，支撐位止盈或者短線做多的震蕩思路操作。 操作建議：高位震蕩，09合約震蕩思路操作。 風險因素：疫情反復、海外經濟大幅衰退（下行風險），地產、基建需求持續超預期（上行風險）。