1、需求方面：上周終端需求季節性回落，廠庫已開始累積，但鋼廠在保有利潤的情況下，高爐生產意愿仍較高，鐵水 產量保持高位，247家鋼廠鐵水日產量增至246.6萬噸，焦炭高需求仍在持續。 

2、供給方面：上周焦炭限產擾動影響減弱，其中山西太原、呂梁產量有小幅下降，目前已恢復、山東“以煤定產”限 產有所放松，產量開始增加，230家焦化廠日產量66.3萬噸，環比增0.2萬噸。當前焦炭供給仍有缺口，但有邊際緩解。 

3、庫存方面：近期焦炭供需偏緊，總庫存繼續去化。結構方面，焦化廠繼續去庫，銷售良好；鋼廠加大采購力度，庫 存開始回升，個別鋼廠庫存仍偏低；而港口貿易商積極出貨，對短期港口現貨有壓制，預計6月份焦炭仍將維持去庫存。 

4、基差方面：上周現貨提第六輪提漲部分落地，港口準一價漲至1910元/噸，而期價高位震蕩，目前09合約上漲至 1968元/噸，高于港口現貨價格，基差約40元/噸，終端需求回落后，市場預期趨于謹慎，期貨往往提前反應。 

5、利潤方面：焦炭利潤超過400元/噸，已處于近一年來的高位，鋼廠利潤在200左右，由于供需偏緊，短期高利潤或 持續，但鋼焦利潤失衡，需求走弱需求下，焦炭利潤偏高估。 

6、整體來看：當前影響焦炭價格是高需求和供給擾動。由于鐵水產量較高，短期供給難以匹配需求，現貨仍較為堅挺， 第六輪提漲大概率仍將落地。但港口現貨獲利拋售，供給限產也有邊際放松，供需矛盾趨于緩解，期價短期內將高位 震蕩，可考慮多成材空焦炭的做多利潤操作，或做空焦化利潤。

 操作建議：區間操作。 風險因素：終端需求超預期、限產執行超預期（上行風險）；焦煤成本坍塌、限產不及預期（下行風險）