1、供給方面：主產區生產發運逐步恢復，可調入資源量逐步增加，但蒙區倒查20年能源問題，仍對生產產生影 響，產量增幅空間受限；進口通關仍然受限，但旺季將至以及內外價差明顯拉大，收緊措施可能在旺季有所放松， 沿海沖擊風險仍需進一步觀察。 

2、需求方面：隨著西南及長江中下游地區降雨量增加，水電逐步發力，且特高壓線路檢修結束也為運送通道提 供更多便利，華東火電受到擠壓；但旺季已經到來，日耗仍有一定回升空間，市場消費預期仍在。 

3、庫存方面：利潤驅動下，港口調入量逐步增加，庫存下滑幅度收窄，并逐漸呈現累庫存狀態；而電廠庫存在 連續多日的快速補庫后庫存累積明顯，可補充空間逐步收窄，將限制后期市場采購成交空間。 

4、基差方面：通過現貨的連續上漲及期貨的高位回落，期現基差回歸到15元/噸附近的正常水平，基差交易驅動 減弱。 

5、總體來看：在供應持續穩定、需求旺季到來的背景下，供需兩旺局面暫時持續，市場情緒逐步好轉，但中長 期來看，終端復蘇高度仍存懷疑，電煤消費峰值難有高位，市場反彈高度不可過度樂觀。

 操作建議：區間操作 風險因素：進口政策大幅收緊，需求超預期持續