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焦炭:預期較好,現貨偏弱,期價震蕩偏強

2020/7/20 15:27:38       

1、需求方面:終端需求暫時受雨季影響,市場對需求回歸的預期較高,鐵水的減量空間并不大,上周247家鋼廠鐵水日產 量247.4萬噸,環比減0.3萬噸,焦炭真實需求旺盛,但鋼廠庫存增加后,開始控制采購,對焦炭價格有壓制。

 2、供給方面:上周230家焦化廠日產量66.7萬噸,環比持平,各區域生產較為正常,山東“以煤定產”政策暫未趨嚴,由 于焦爐產能利用率已較高,即使考慮部分新投產焦爐,短期內焦炭增產空間也不大,產量的釋放更多在9月份以后。 

3、庫存方面:上周焦炭庫存增幅已減緩,既有供需緩解的原因,又有結構性原因,鋼廠控制到貨、疊加貿易投機需求較 弱,導致焦化廠庫存累積,但目前港口庫存已較低,貿易利潤及期現套利時機出現后,焦化廠庫存累積幅度將減少。

 4、基差方面:現貨開始第三輪提降,港口準一價格跌至1840元/噸,而期貨在預期影響下提前上漲,09合約收于1950元/ 噸,基差約-10元/噸,目前期貨價格已出現升水,由于短期拉漲過快,或面臨部分基差壓力。 

5、利潤方面:焦炭利潤350元/噸,鋼廠利潤在200元/噸左右,短期鋼焦利潤失衡,但供需偏緊下利潤回落的空間也不大。

6、整體來看:在鋼廠控制到貨、貿易需求較少的情況下,現貨還有1-2輪的提降空間。期貨受預期及現貨供需雙重影響, 在預期影響下期貨已提前上漲,而期現套保資金的壓制下,或有短暫回調,但貿易商的參與,將減弱焦化廠庫存壓力,焦 炭現貨可能提前企穩,若后期需求回歸,同時供應端擾動再起,焦炭供需仍可能偏緊,建議回調買入焦炭或做多焦化利潤。

 操作建議:回調買入與區間操作相結合 風險因素:鐵水產量減少、終端需求不及預期(下行風險)


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