鐵路運輸需求增速強勁

    1999年以來，我國鐵路貨運周轉量的增速逐步提高，鐵路運輸需求增勢迅猛，貨運請車量從2003年初的每天16萬多車攀升至2004年每天28萬車的高水平。相對應的是請車滿足率從2003年的51.5%下降至2004年的35%，鐵路運力的供需缺口進一步擴大。　　

    目前鐵路無論是客運還是貨運價格均僅為公路運輸價格的1/4-1/5，鐵路運輸與公路運輸相比具有明顯的價格優勢。另外隨著沿海地區經濟交往的逐步密切，公路堵車現象趨于嚴重，而我國鐵路歷經了5次提速，客車運行速度基本在120公里/小時以上，因此，鐵路運輸對客貨源的吸引力逐步提高，超過了公路運輸。　　

    一旦提價將獲巨額利潤　　

    目前加快鐵路建設已成為我國最為迫切的任務，鐵路的投融資體制面臨重大改革：鐵道部將通過包括上市在內的權益融資渠道來獲取鐵路的建設資金。　　

    一方面，政府將選取效益較好的路段進行改制上市試點，以募集資金投入鐵路建設。另一方面，鐵道部很可能利用現有的上市公司資源，包括廣深鐵路（0525HK）、鐵龍股份（600125）、中鐵二局（600528）等進行籌資活動,這意味著公司獲得做大做強鐵路主業的重大契機。　　

    根據已上市的廣深鐵路的經驗，政府一般會批準上市鐵路收費價格上浮20-50%，這將帶來對應路段利潤的大幅增長。另外，早在2002年我國政府即批準合資的朔黃線貨運運費為0.12元/噸公里，比該線路主要貨品煤炭折算單位運費0.033元/噸公里高出2.6倍。　　

    另外，物價局決定從4月1日開始煤炭每噸公里運價上調0.5分錢。由于煤炭平均運距在580公里左右，2005年僅運價上調即可增加鐵路局系統收入29.76 億元。　　

    假設部分路段改制上市后運輸價格比目前提高20%-50%，員工工資提高20%，固定資產評估增值55%（根據廣坪鐵路評估溢價計算），稅金按比例計增，據我們的估算，利潤將是價格上調前的10－30倍。　　

    相關公司面臨發展良機　　

    鐵路行業重點推薦公司為廣深鐵路和鐵龍物流，對其的投資評級為推薦和審慎推薦。　　

    鐵龍物流業務以合作經營鐵路客貨運為主（無相關鐵路路權），輔助房地產及混凝土生產等其他業務。　　

    去年11月，公司大股東變為中鐵集裝箱運輸有限責任公司，為鐵龍股份未來的主業轉換和發展提供了廣闊空間，但是鐵龍股份具體資產和經營變化要視其對母公司的資產收購進度而定。　　

    公司收購16.3公里的沙鲅鐵路支線。該鐵路主要為營口港運輸服務，公司將以營口港為依托，打造集裝卸、倉儲、運輸為一體的物流中心，拓寬港鐵合作的經營模式。　　

    在全國鐵路行業重組的政策背景下，鐵龍股份作為鐵道部的上市公司資源之一，將獲得迅速做大鐵路主業的重大發展契機。到2020年，我國鐵路投資資金存在5000億以上的缺口；在鐵道部下屬公司難于實現IPO且鐵路資產質量優良的前提下，我們預計，包括鐵龍股份在內的現有上市公司資源將得到充分利用。　　

    預計未來較長時期內，公司現有六條鐵路客運線路高達86.65%的毛利率水平可持續。