隨著煤電二次聯動的可能性日益增大，兩大板塊在周五市場中出現了聯動。特別是煤炭板塊，漲勢明顯。而電力板塊漲幅相對較小。

　　為何出現分化

　　眾所周知，由于煤炭價格早已市場化，而電價卻仍處于政府調控中，因此隨著近3年來煤炭價格的大幅上漲，2005年國內商品煤的平均售價為270元/噸，而同期發電用煤的平均售價僅215元/噸，兩者價格差高達55元/噸。因此，2005年以來煤炭方要求大幅提價聲始終未停止過。

　　而電力方面，由于目前的價格已經使很多小企業處于虧損邊緣，根本無法再次承受煤炭方提價的要求。因此雙方每次開會都不歡而散。由于行業的景氣度仍處于高位持續運行中，這導致煤炭板塊2005年的業績可能普遍特別突出。在總共12家煤炭類上市公司中，出現5家預告2005年度凈利潤同比增長50%以上的公告；而同期的56家電力行業上市公司中，雖然也有文山電力等5家公司預增50%，卻有7家公司業績預警、9家公司業績預虧。而這些公司在解釋其中的原因時，幾乎都談到了成本的壓力。另外，2006年全國電力需求將基本實現平衡，這對于電力公司來說，更缺乏了可炒作和想象的空間，走勢至今仍未完全擺脫低迷就可以理解了。

　　聯動是唯一出路

　　資料顯示，煤電聯動政策始于2004年年底。當時國家規定，以不少于6個月為一個煤電價格聯動周期，若周期內平均煤價較前一個周期變化幅度達到或超過5％，便將相應調整電價。而第一次煤電聯動在2005年的5月，當時電價上調了0.0252元。而隨后的2005年11月份雖然再次滿足了聯動條件，但卻并未有所動作。原因很簡單，電價在一年內連漲兩次，的確可以拯救火電企業于水火，但對下游產業將構成實質性重大利空，這是決策部門遲遲不能定奪的關鍵原因。

　　而在2006年的煤電產運需銜接會上，因為煤電雙方始終無法在2006年的供需價格上達成一致，導致談判再次陷入僵持。而如果再遲遲不能達成協議，這必將影響到社會的安定，看來此次煤電聯動已勢在必行。

　　誰是最大受益者

　　雖然表面上煤炭板塊是最大的受益者，但筆者認為其實并不完全是。因為價格的上調其實并不能就此表明煤炭類公司2006年利潤將出現同步增加。

　　首先，受煤炭供給的增加、運費的提高和市場需求增長率的降低，整體煤炭均價反而可能在未來出現下跌。其次，就整個煤炭行業而言，在經歷了過去三年的高速增長之后，隨著中國經濟增速的減緩，行業平均利潤在2005年下半年已經出現了首度的負增長。因此，筆者認為目前煤炭板塊的上漲，應該視作為大幅調整到位后的一次中級反彈。而對于火電企業來說，價格聯動只能暫時解困。倒是那些水電企業，特別是以G長電為代表的大型水電公司來說，電價的同步上漲是最大的利好。因此水電企業才是本次煤電聯動的最大受益者。

信息來源：上海證券報