外部環境：經濟增速持續趨緩。11月工業增加值累計增速為13.7%，單月增速5.4%，分別比10月的14.4%、8.2%減少0.7和2.8%個百分點；進出口總額、出口總額、進口總額月度同比分別出現9%、2.2%、17.9%的負增長。

　　公路行業：公路行業客貨周轉量增速放緩，主要跟蹤的高速公路11月車流量放緩明顯。由于經濟證書放緩，公路行業的各項指標出現同比持續放緩，環比負增長的局勢。其中公路貨運量、客運量同比增速為5.47%、9.26%，環比分別負增長6.6%、7.44%；公路貨運周轉量、客運周轉量同比增速為 8.96%、10.38%，環比分別負增長5.85%、9%。

　　我們跟蹤的主要高速公路11月車流量數據顯示增速繼續下滑：成渝高速車流量增速從10月的-5%放緩到-8%；寧滬高速車流量從10月的-4% 放緩到-7%；山東高速的濟青高速從10月份的-4%放緩到-31%；現代投資的潭耒高速從10月份15%放緩到5%。月度內有增長的是楚天高速公司，增速從10月的8%提高到15%。影響車流量變化的主要因素是區域經濟及周邊公路、鐵路競爭導致。

　　高速公路行業面臨著經濟放緩帶來的業務量放緩壓力，維持行業“中性”評級。維持贛粵高速、楚天高速、山東高速、寧滬高速“謹慎增持”評級。寧滬高速和山東高速由于區域經濟放緩明顯導致車流量放緩速度超過我們預期，我們建議行業配置首選贛粵高速和楚天高速。

　　鐵路運輸行業：鐵路行業客貨運轉量增速低位徘徊。11月份鐵路客貨周轉量分別為-7.2%%和5.6%，增速較10月份回落。

　　11月份發電量增速為-9.6%，進一步下滑。10月份煤炭鐵路運輸量雖然維持在高位，但是港口煤炭中轉量增速創下今年最低水平，僅為2.1%,其中秦皇島港煤炭中轉量增速為-8.5%。秦皇島港口高庫存將影響大秦鐵路后續煤炭運輸量。

　　廣深鐵路所在的廣東省，11月份工業增加值增速繼續下滑，全省鐵路客貨運轉量增速大幅下滑。10月份廣深鐵路客運發送量和貨運發送量增速分別放緩到10%和-19%。

　　鐵路運輸行業同樣面臨經濟放緩帶來的業務量放緩壓力，維持預測：

　　09年鐵路煤炭增速放緩到3-5%，鐵路客運業務放緩到5%左右。前期持續下跌使得大秦鐵路目前估值水平具有吸引力，而廣深鐵路18倍左右市盈率水平偏高。維持大秦鐵路“謹慎增持”評級。