由加拿大煤商艾芬豪控制的蒙古煤炭生產商南戈壁昨天在香港宣布主板上市計劃。公司將會在香港發行2295萬股股份，最高招股價為133.5港元，假設沒有行使超額配股權，南戈壁的集資將達到30億港元。花旗及麥格理擔任其聯席保薦人。

    南戈壁早在2003年12月15日已經于多倫多創投交易所上市，于2009年12月3日從創投板轉向多倫多證券交易所。如果在香港成功進行招股及掛牌，它將成為在加拿大和香港兩地同時上市的企業。

    中投淡馬錫捧場

    根據南戈壁的招股書，以2009年前9個月的煤炭出口銷售計算，該公司是蒙古最大的煤炭生產商之一，其業務重點主要是在蒙古南戈壁省開采、開發及勘探煉焦煤和動力煤，為中國的客戶供應優質的煤炭產品。公司聲稱擁有蒙古三大煤炭項目的許可證，其旗艦資產則是位于中蒙邊境約40公里處的敖包特陶勒蓋礦，這個礦由9380公頃的單一開采許可證及相應的礦場許可證所包括。公司的招股書還披露，該煤礦總產量從2012年起可達到每年800萬噸。

    令資本市場更感興趣的是，這家成立以來尚未產生凈利潤的公司已經獲得亞洲兩大主權投資基金中投和淡馬錫的青睞。市場消息稱，該集團已經引入淡馬錫及中投公司為基礎投資者，上述兩家同意按發售價認購金額約5000萬美元的股份，假設最終招股價為133.5港元，兩者將認購305.06萬股，但尚未得到相關公司的官方證實。

    事實上，中資公司早在去年10月就已經斥資5億美元投資南戈壁公司。南戈壁公司日前披露的信息顯示，該公司與中投公司的全資子公司福布羅投資有限責任公司于2009年10月26日訂立協議，由后者斥資5億美元購入該公司發行的可轉換債券。根據協議，南戈壁需要按規定的利率向中投支付利息，而中投持有的這些債券則可以轉換為公司的普通股，假設全部轉換，則占該公司招股前股本的30.3%，僅次于其大股東艾芬豪（約占悉數轉股后股本的54.8%）。

    盈利能力成估值關鍵

    對于期望短期內獲得分紅的投資者來說，南戈壁可能要令他們失望了。南戈壁總裁兼首席執行官馬靄隆昨天在回答記者提問時表示，自成立以來，公司還沒有派發任何股息，而且在可預見的將來也不會支付股息。不過他表示，未來集團能產生利潤后，會考慮調整派發股息政策。

    雖然優勢不少，但南戈壁仍然尚未盈利，嚴格來說，它尚未達到聯交所的上市要求——主板新申請企業需要有不少于三個財政年度的營業記錄，并要通過盈利測試、市值與收入測試或市值、收入與現金流量的測試。然而，南戈壁獲得港交所豁免上述要求，公司公關人員解釋，該公司2008年4月才開始采礦，屬于新成立公司，加上公司在蒙古擁有煤炭資源等，因此獲得豁免。

來源:第一財經日報