長期以來，煤價與電價的雙軌制定價不僅增加了電力企業的成本，也制約著行業的發展。近日，在取消雙軌制、實行煤電聯動的預期下，電力板塊走出了凌厲的行情。在宏觀經濟探底回暖、用電量增加的帶動下，來年工業對用電的需求將會增加。電力板塊，這個傳統概念上的防御性板塊，會否迎來機會？
　　煤電聯動利好發電企業
　　擱置多年的煤電聯動，最近再次提上議程。國務院辦公廳日前下發《關于深化電煤市場化改革的指導意見》(下稱《意見》)，提出取消重點合同，取消電煤價格雙軌制，煤電雙方自主協商確定價格。同時繼續完善煤電價格聯動機制，當電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應調整上網電價，也就是說電力企業每年可以根據電煤價格變化調整一次上網電價。
　　長期以來，推動發電成本上漲的首要因素就是煤炭燃料成本。數據統計下那是，國內五大發電集團燃料成本增加264%、發電成本增加230%，但同期上網電價僅僅增加117%。放任煤炭等上游產品漲價，而長期因為環保等人為因素抑制電價增長，在能源大漲價的背景下，相當于讓電力行業為上游產業買單。
　　而煤電聯動方案，改變了從前的煤電價格雙軌制，可以令到煤價、電價走勢趨于接近，也對電力企業的盈利水平產生正面影響。煤電聯動再次啟動，長期來看有望利于保障電企穩定盈利。因為煤電聯動新方案的調價周期由原方案的半年期調整為一年期，電企消納比例由30%調整為10%，煤價波動5%。不過，后續政策的力度仍然有待觀察。
　　對于簽訂合同煤的電力企業來說，合同煤價或長協價應同比上漲，煤電聯動執行有利于電力企業。另外，以加權后綜合煤價為基準，2013年加權后煤炭均價跌幅應不超過5%，煤電聯動執行對電力企業偏利好。
　　用電量回升
　　從供需情況來看，由于煤炭高庫存有望降低電力企業的成本價。就行業投資而言，近期需求回升有望促火電開工率降幅縮窄，煤價或因庫存高企及進口煤量增加再度走低，電力板塊利好因素正在積聚。
　　伴隨著經濟探底回升，工業用電量將隨之增加，這種情況在今年年末已經有跡象。用電量是經濟的晴雨表，用電量的增減與宏觀經濟息息相關。在今年10、11月份，受經濟企穩和2011年基數偏低的影響，當月用電增速回升到6.1%和7.6%。而對于來年用電量的預估，業界普遍表示樂觀。2013 年為新周期的開始，電力需求由高速增長轉向中速發展。
　　回歸到二級市場，從估值上看，經過前期調整后，行業市盈率偏低，已具足夠安全邊際。另外，12月初以來的反彈行情里，在權重板塊里電力板塊表現不算搶眼。隨著電力板塊估值因素逐步得到市場驗證，該板塊有望再度走強。
　　對于電力板塊的投資思路，可以考慮具有區域優勢的公司，用電量對電力公司盈利的驅動作用增強，電廠所處地區用電需求旺盛，發電利用小時數較高的公司更有投資機會。
　　個股點評
　　長源電力
　　長源電力系湖北省電力企業龍頭。作為中部崛起的重要支點，湖北省近年來經濟快速發展，全社會用電量保持較快增速。但湖北作為水電大省，去年相關流域豐水期來水不甚理想，今年水電設備利用小時有望向歷史均值回歸。火電作為省內稀缺資源，穩定性高于水電；同時由于湖北省境內適宜大規模開發的水電資源剩余相對較少，未來隨著中部崛起戰略的深入實施。
　　涪陵電力
　　涪陵電力主營業務為電力供應與銷售，公司擁有完整的區域電網，是涪陵區唯一擁有供電經營權的單位，基本屬壟斷性經營。在產能整頓方面，目前涪陵電力全資子公司水江公司因環保不達標，已停產近兩年并對固定資產提取了減值準備，因此，水江公司被納入國家2012年淘汰落后產能企業計劃名錄不會對公司2012年度利潤產生影響。
　　廣州發展
　　天然氣是廣州發展一大投資亮點。廣州發展存量資產絕大部分位于廣東省，享有區位優勢，盈利性較好；同時，公司在熱電聯產方面，尚有中電荔新一臺機組在建，預計年底將投產；隨著天然氣氣源的解決，公司分布式能源也將步入快速增長期；再加上公司尚有上大壓小等在建機組，隨著這些機組的投產，公司裝機容量和規模將持續增長。
　　上海電力
　　上海電力控股股東為中電投集團，是五大發電集團中唯一具有核電開發運營資質的企業，在集團的支持下，上海電力已經收購大股東旗下核電資產，使得上海電力的業務架構更加合理。另外，公司近年通過結構調整顯著提升火電機組盈利能力，業績已經走出谷底。另外，兼顧風電等可再生能源及潛在高效燃煤項目的逐步推進，公司通過自身實現滾動發展仍然值得期待。

來源：投資快報