大秦鐵路公布10月大秦線生產數據簡報;10月份大秦線完成貨物運輸量3352萬噸,同比增加12.52%;2016年1-10月份完成貨物運輸量27525萬噸,同比減少17.79%。 中鐵總數據顯示,10月份國家鐵路貨運量同比增長8.4%;全國鐵路煤炭運量完成1.7億噸,同比增長6.6%;11月第一周,煤炭運量完成近4000萬噸,同比增長10.2%。
 
 　　補庫存、公路治超、冬季用煤促進大秦線貨運量持續上漲:全國鐵路貨運量同比增速自今年8月份以來,已經連續三個月正增長,且增長幅度在不斷擴大;10月份是大秦線貨運量今年以來首次同比正增長。貨運回暖的原因主要是:(1)由于下半年煤炭限產力度加大,生產企業補庫存欲望強烈,所以加大煤炭采購運輸量。(2)公路大力度治超后使得在煤炭運輸成本上,公路相較于鐵路成本優勢減弱,部分公路貨物分流至鐵路。(3)四季度為用煤旺季,冬季采暖等季節性使煤炭需求上升。
 
 　　貨運量回暖,未來存在提價可能:今年2月起,公司煤炭平均運價下調1分/噸公里,對公司收入的影響估計在20億元的規模。隨著鐵路貨運的回暖,部分鐵路局在10月份已經恢復上調運價1分/噸公里。預計公司未來會根據宏觀政策、市場水平及運量增長情況調整運價,面對貨運回暖公司已經做出一些積極響應,未來存在運價恢復可能。
 
 　　基本面拐點,靜待估值修復:諸多利空皆已落地,此前股價充分反映悲觀預期,目前公司PB為1.2倍,估值折價顯著。短期來看,10月公司整體貨運量開始恢復,且有望持續上升,未來存在提價可能。同時鐵總換屆,鐵路改革預期增強。中長期看,大秦線主干線具有良好的規模效應,“三西”煤運主通道地位不會動搖。公司多年來50%的分紅比例保證了穩定在6%-7%的高股息收益率,未來高分紅依然具備吸引力。

來源：國金證券