成本推動型通脹逼近中國　進一步緊縮政策不會馬上出臺

　　新華社信息北京６月１３日電（記者陶俊潔）上周，中國各資產市場，尤其是股市，出現了大規模的拋售行為，這些拋售行為以及債市的持續走低有一個共同的理由，就是市場對即將公布的５月份金融數據并不樂觀。市場普遍預測，央行可能會采取進一步的緊縮政策來應對。

　　盡管６月初央行行長周小川曾公開表示“央行近期內沒有繼續加息的打算”，但在歐洲央行和美聯儲紛紛加息的背景下，坊間加息的消息依然流傳，市場上加息的呼聲依然高漲。支持加息的經濟學家和分析師認為，當前利率水平明顯偏低，從根本上導致投資過熱，貸款過快增長，房地產市場投機過度。

　　據了解，上周在央行舉行的通貨膨脹分析研討會上，有關各方對生產資料價格上漲表示了高度關注。一些與會者提出，能源和原材料價格不斷上漲，可能會帶來經濟的滯漲。尤其是當前很多原材料的價格，已經不是由實際供需決定，存在投機炒作，此外市場上還存在大量的過剩資金，中國可能會出現成本推動型的通貨膨脹。

　　中國物流與采購聯合會發布的ＰＭＩ（制造業采購經理人指數）顯示，除了紡織企業的購進材料價格下降外，其他中國制造業的各行業成本都有所上升，以有色金屬冶煉及壓延加工業、金屬制品業和通用設備制造業為最，這３個行業的指數達到或超過了８０％。這也致使今年５月的原材料庫存指數降為４５．６％，比上月減少２．３％，是７個月以來的低點；產成品庫存指數降為４２．９％，比上月滑落１．９％。

　　從統計數據來看，２００５年一、二、三、四季度的原材料、燃料、動力購進價格與工業出廠品價格漲幅之差分別為：４．５、４．３、３．８、３．４，２００６年一季度的差為３．６，五月份差額繼續縮小為３．１，已經降到２００５年以來的最低點。而國家統計局在９日發布的數據顯示，５月份工業品出廠價格比去年同月上漲２．４％，原材料、燃料、動力購進價格上漲５．５％。

　　北京大學中國經濟研究中心教授宋國青指出，今年一季度貸款高速增長的基本原因是利率太低。利率應當和投資報酬率相適應。但目前國內投資報酬率高而利率水平很低，必然導致過高的投資需求。

　　當前一年期存貸款利率差為３．６％，是近２０年來的最大值。國家信息中心高級經濟師張永軍認為，如果央行進一步調整利率，應該同時調整存貸款利率。宋國青也表示，增大銀行存貸款利差會導致很多方面的扭曲。其中之一就是存款利率偏低，利差過大導致更多人不存款而是“存房”，推高房價；此外利差大導致存貨的機會成本偏低和存貨量增加，推升大宗商品的價格。瑞士信貸第一波士頓亞洲區首席經濟學家陶冬更是建議存款利率水平上調２％，貸款利率水平上調３％。

　　但也有分析師認為加息與否還有待二季度經濟數據的出爐。中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘就認為，相對加息來說，提高存款準備金率可能性依然較大。調控措施出臺的時機高度依賴于未來宏觀經濟的走勢，提高存款準備金率或者基準利率的措施還有待進一步觀察經濟形勢的變化。因此這些政策近期出臺的可能性比較小。