煤炭價格持續在下降通道中運行，行業"低迷"已經逐漸成為常態。綜合考慮，我們預計2009年國內煤炭供略大于求，預計09年優質動力煤價格將在08年的基礎上出現15%-20%的回調，焦炭價格由于回調幅度較最高點已經超過50%，預計未來調整空間不大。

        短期需求難有支撐
    需求方面，雖然有投資刺激因素作用，但是預計煤炭行業的需求增長在09年得不到充分體現，較大需求改觀將在2010年后。具體來看，電力、鋼鐵、水泥、化肥4大行業在09年對煤炭消費高增長不構成強支撐。

    電力方面，保守估計2009年和2010年火電發電量分別為30591.01億千瓦時、33481.86億千瓦時，按每千瓦時耗標煤450克核算，則電力行業09年和2010年的實際耗標煤量分別為13.77億噸、15.07億噸。

   鋼鐵行業，第二用煤大戶鋼鐵行業已處于下行通道，雖然近期價格下跌速度有所放緩，但是在可預見的未來看不到任何反轉的跡象。考慮到4萬億固定資產投資，預計2009、2010年國內粗鋼產量分別為5.25億噸、5.76億噸，估算出鋼鐵耗煤量分別為3.15億噸、3.46億噸。

   水泥行業，水泥行業存在產能集中釋放問題，因此供大于求的情況在未來兩年仍然較為突出。我們估算生產億噸水泥需耗約0.15 噸標煤，那么09年、2010年的耗煤量約為2.02億噸、2.18億噸。

   化工行業，化肥行業產能擴張較為迅速，2009、2010年的產量仍然處于上升期，預計化肥行業2009、2010年的煤炭需求量分別為1.41億噸、1.59億噸。

    在不考慮其他因素影響條件下，我們認為2009年我國煤炭供需將會變得較為寬松，整體表現為供給略大于需求的狀況;如果考慮進出口及社會必要庫存的影響，供求空間收窄。2010年在宏觀政策刺激下情況會有改變，不考慮其他因素影響，則可能存在1500萬噸的供給過剩;如考慮其他因素，則市場將重新回到"緊平衡"的狀態下。