鐵路貨運價格首次下調。自2016年2月4日起,中國鐵路總公司下調煤炭運價,每噸公里降低1分錢。近十年來,鐵路貨運價格基本每年調整一次,經過12次運價上調之后,這是第一次下調,幅度為10%,考慮到實行特殊運價的國鐵線路及國鐵控股合資鐵路可以根據市場供求狀況自主確定具體運價水平,按照煤炭貨運周轉量1萬億噸公里計算,全行業大約降低收入100億元。　　

煤炭市場弱市催生鐵路運價下調。鐵路運價下調主要受兩個因素影響:第一,經濟增速放緩,能源結構調整導致煤炭需求下降;第二,煤炭市場弱勢,鐵路運價連年上漲,公路運價因油價大幅下降而顯優勢,煤炭企業為控制成本增加公路運力。預計在現有背景下,煤炭等“黑貨”的貨運量將繼續下降,鐵路貨運量下降的狀態短期內難以改變,但是速度將有所放緩。　　

公司盈利明顯下降。我們對大秦鐵路此次調價的盈利彈性進行了初步測算,倘若煤炭運費下降10%,預計盈利下降11%。鐵總曾以呼局、京局和濟局為試點,下調鐵路運費,在一定程度上分流了大秦鐵路的貨運量,此次調價使得大秦線和上述試點地區運價水平保持一致,預計未來將會帶來一部分貨源的回流。　　

煤炭運輸格局在逐步調整。北煤南運的運輸瓶頸逐漸打開,鐵路線對貨源的競爭將更加激烈,大秦鐵路、蒙冀鐵路、神黃鐵路將有側重的發揮煤炭運輸大通道的作用。公司有可能采用兩種方式維持運量:第一,適度采用調價政策維持相對穩定的發運量;第二,通過大客戶合作等方式確保山西地區煤炭干線運力進一步向大秦線集中。在分流和回流的共同作用下,預計大秦線2016年實現運量3.85億噸。     

(來源：東北證券  編輯：駱慶生）