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BDI指數(shù)升逾七成 大宗商品牛市難重演

2017/3/21 14:23:16       
    最近24個交易日,波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)已累計上漲近74%。這一幕似曾相識:去年2月,BDI指數(shù)從歷史低點開始,持續(xù)反彈約9個月,累計漲幅超過330%,期間大宗商品市場出現(xiàn)大牛市。業(yè)內(nèi)人士認為,今年商品方面仍看好受益于供給側改革和基建投資的黑色系,但BDI指數(shù)和大宗商品整體料難重演2016年的長期上漲行情。短期來看,1200點附近可能是BDI指數(shù)的壓力位。
 
  去年大牛市難重演
 
  據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計,自2月14日觸及685點的階段低位開始,BDI指數(shù)已累計上漲73.84%,創(chuàng)去年12月以來新高。3月1日以來,該指數(shù)已經(jīng)實現(xiàn)“十三連漲”。BDI指數(shù)是由全球幾條主要航線的即期運費加權計算而成,衡量鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂等民生物資及工業(yè)原料的運輸情況,素有大宗商品風向標之稱。
 
  東吳期貨研究所所長姜興春進一步指出,此輪BDI指數(shù)上漲主要原因有兩方面:一是美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好,帶領全球經(jīng)濟邁上快速復蘇軌道,全球經(jīng)濟改善有利于國際貿(mào)易和航運業(yè)復蘇;二是春節(jié)以來中國鐵礦石貿(mào)易量增長明顯,螺紋鋼消費旺季來臨帶動鋼廠利潤居高不下,也拉動了鐵礦石進口,中國貿(mào)易量增長成為國際航運業(yè)走好的重要因素。
 
  “BDI指數(shù)的持續(xù)上行說明過去一個月全球主要市場的進出口需求持續(xù)高增長,同時運力過剩的狀況也在改善。”北京拙撲投資研究員原欣亮說。
 
  近期BDI指數(shù)的表現(xiàn)似乎作證了一個預測:該指數(shù)或引領大宗商品復制2016年的牛市行情。去年2月,BDI指數(shù)曾從歷史低點開始,持續(xù)反彈了約9個月,累計漲幅超過330%。今年以來,行情重演的論調(diào)就在大宗商品圈內(nèi)此起彼伏。有分析師表示,今年2月同樣是BDI指數(shù)走勢的“分水嶺”,接下來大反彈行情值得期待,預計2017年BDI指數(shù)高點將超過1800點。
 
  今年BDI指數(shù)的漲勢與去年有何異同呢?對此,姜興春表示,相同的是經(jīng)濟有效改善,國際貿(mào)易量恢復增長,美聯(lián)儲都處在加息周期。但不同的是去年BDI指數(shù)相對較低,國際原油價格也處在低點,價格大漲更多是超跌修復結果,反彈力度和持續(xù)時間都較大較長;同時,今年美聯(lián)儲加息導致美元指數(shù)震蕩走強,大宗商品價格大漲以后對需求有所抑制,經(jīng)濟改善相對價格上漲支撐力度減弱,所以BDI上漲持續(xù)性要打折扣,整體料是強勢震蕩或者小幅上漲,對去年大漲進行整固消化。
 
  寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示,去年和今年面臨的宏觀經(jīng)濟形勢并不一樣:首先,2016年同期貨幣政策相對寬松,而2017年則回歸穩(wěn)健偏中性,這會抑制商品投資需求;其次,2016年煤炭、鋼鐵等行業(yè)處于去產(chǎn)能起步階段,2017年則已經(jīng)完成了很大一部分去產(chǎn)能任務,因此未來產(chǎn)能壓縮帶來進口需求飆升的可能性不大,因此BDI指數(shù)和大宗商品很難重演2016年超級牛市走勢。
 
  原欣亮認為,今年BDI漲勢較去年來得更兇猛,在短短一個多月就上漲超過70%。從技術面看,去年BDI指數(shù)是從年初不到300點持續(xù)上行至11月中旬的1257點高點,該位置與2015年8月觸及的階段性高點1222點相近。總體來看,BDI指數(shù)在1200點上方有壓力,漲幅將會受到壓制。國聯(lián)證券在研報中也指出,根據(jù)歷史規(guī)律,本輪BDI指數(shù)反彈有望持續(xù)到5-6月,此次反彈高度有機會攀至1200點上方。
 
  黑色系余溫仍在
 
  今年以來,大宗商品市場上與BDI指數(shù)高度相關的黑色系表現(xiàn)依舊強勢。2月10日以來,文華煤炭板塊指數(shù)累計反彈17.82%。不過,原油等品種近期走勢偏弱,使得大宗商品整體走勢出現(xiàn)分化。
 
  今年影響大宗商品走勢的主要因素是貨幣政策和需求。貨幣政策方面,美聯(lián)儲處于加息周期,美元指數(shù)相對偏強,制約商品價格大幅上漲;需求方面,很多商品因為原材料價格過快上漲,下游難以承受,需求還沒有真正改善,所以難以長期維持高價。
 
  姜興春認為,今年相對偏強品種主要還是黑色系以及供應偏緊的鋅。盡管黑色系價格上漲幅度較大,但相關部門對煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能態(tài)度堅決,市場供應相對偏緊,成本轉嫁至產(chǎn)成品的定價模式?jīng)Q定了這些品種價格易漲難跌。
 
  程小勇表示,從PPI角度來看,大多數(shù)工業(yè)品很難出現(xiàn)超級牛市,高位震蕩概率較大。如果經(jīng)濟出現(xiàn)過熱現(xiàn)象,那么對抗通脹類商品,如原油、銅、貴金屬等可能會超預期走強,但由于貨幣政策回歸中性,這種可能性較小。
 
來源:中國證券報

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